RAISION RESEPTI VR_1_2020_kansi.indd 1 24.1.2020 10.42 vr_1_20_taitto.indd 1 24.1.2020 11.19. LEHTI SUOMALAISELLE SIJOITTAJALLE 1/2020 HINTA 9,50 € Islanti on vahva bondimarkkina RISKIMARKKINAT Luvassa heiluntaa VAIKUTTAVUUS Vastuullisuuden vaativampi alalaji YHTIÖESITTELYT Tikkurila, Titanium, Vaisala ja Vincit VERTAILU Osakesäästötili haastaa suoran sijoittamisen Toimitusjohtaja Pekka Kuusniemi tavoittelee arvoyhtiölle kasvua kansainvälisiltä markkinoilta
Avaa osakesäästötili jo tänään vr_1_20_taitto.indd 2 24.1.2020 11.19. Valitse Suomen suosituin arvopaperivälittäjä ja löydä osakesäästötilin edut osoitteessa nordnet.. Käytössäsi on myös striimaavat kurssit pohjoismaisille osakkeille maksutta. Saat pääsyn palkittuihin analyyseihin suomalaisista pörssiyhtiöistä ja Sharevillestä osakevinkkejä reaaliajassa parhailta sijoittajilta. Rahoitusvälineiden arvo voi nousta tai laskea. Avaa osakesäästötili Nordnetiin ja anna osakesijoituksillesi parhaat mahdollisuudet kasvaa. Maksimoi kasvu. Kauppaa käyt ilman minkäänlaisia kuukausitai säilytysmaksuja. /osakesaastotili . On olemassa riski, ettet saa sijoittamiasi varoja takaisin
Työntekijä alkaa nähdä liiketoiminnan omistajan näkökulmasta ja sitoutuu paremmin yrityksen arvon kasvattamiseen. Valitettavasti suomalaisten yleisin ja ainoa merkittävä omistus on edelleen oma asunto. Erinomainen startti, ja määrä kasvaa koko ajan! On outoa, että niin harva työnantaja haluaa antaa työntekijöille mahdollisuuden tulla omistajaksi. Sama logiikka pätee työhön. Erilaisten ohjelmien piirissä lienee kymmeniä tuhansia suomalaisia palkansaajia. Avaa osakesäästötili Nordnetiin ja anna osakesijoituksillesi parhaat mahdollisuudet kasvaa. Kun työtä tekee yrityksen omistajana, motivaatiota on todennäköisesti enemmän kuin palkkarenkinä. Ylimmälle johdolle erilaisia osakepalkitsemisjärjestelmiä on ollut tarjolla pitkään, mutta ne ovat olleet tavallisen duunarin ulottumattomissa. On hämmästyttävää, että kyseisessä yhtiössä joka neljäs jättää rahanarvoisen tilaisuuden käyttämättä. Yhä useammassa yhtiössä on huomattu, ettei ole järkeä luoda kahta vastakkaista leiriä – omistajat ja työntekijät. Avaa osakesäästötili jo tänään 1/2020 VIISAS RAHA 3 vr_1_20_taitto.indd 3 24.1.2020 11.19. Kansainvälisissä suuryhtiöissä osakesäästöohjelmat ovat yleisiä. Kun työntekijä on samalla omistaja, iänikuinen ristiriita työn ja pääoman välillä voidaan heittää romukoppaan. P.S. Osakkeisiin säästää liian harva. Osakesäästöohjelmissa ja henkilöstöanneissa on yleensä jonkinlainen alennus tai bonus, joten osallistuminen pääsääntöisesti kannattaa. Lisäksi moni yritys on järjestänyt henkilöstöanteja, joissa työntekijät ovat päässeet ostamaan oman firman osakkeita. Saat pääsyn palkittuihin analyyseihin suomalaisista pörssiyhtiöistä ja Sharevillestä osakevinkkejä reaaliajassa parhailta sijoittajilta. /osakesaastotili . Arvo-osuusjärjestelmää ylläpitävän Euroclear Finlandin mukaan 50 000 avatun tilin raja meni rikki tammikuun puolivälissä. Läheskään kaikki eivät osallistu, vaikka ohjelmat voivat olla hyvinkin anteliaita. pääkirjoitus | timo marttila Kirjoittaja on Viisas Raha -lehden vt. Omistaminen tuo vastuuta. Kauppaa käyt ilman minkäänlaisia kuukausitai säilytysmaksuja. Käytössäsi on myös striimaavat kurssit pohjoismaisille osakkeille maksutta. Toivottavasti osakesäästöohjelmat ja henkilöstöannit yleistyvät yrityksissä, jotta yhä useampi suomalainen saisi arkisen työn kautta mahdollisuuden tulla omistajaksi. Siksi on outoa, että niin harva työnantaja haluaa antaa työntekijöille mahdollisuuden tulla omistajaksi. On olemassa riski, ettet saa sijoittamiasi varoja takaisin. Onneksi ajat ovat muuttumassa. Duunarista omistajaksi J okainen tietää, että omasta asunnosta tai autosta pidetään parempaa huolta kuin vuokratusta. Eräässä suuressa it-yhtiössä työntekijöillä on osakesäästöohjelman kautta mahdollisuus ostaa kuukausittain osakkeita puoleen hintaan pörssikurssiin nähden. päätoimittaja. Omistaminen on avain vaurastumiseen. Rahoitusvälineiden arvo voi nousta tai laskea. Osakesäästötili on aloittanut vauhdikkaasti. Maksimoi kasvu. Valitse Suomen suosituin arvopaperivälittäjä ja löydä osakesäästötilin edut osoitteessa nordnet.. Kymmenkunta suomalaista pörssiyhtiötä tarjoaa koko henkilöstölle avoimen osakesäästöohjelman tai optioohjelman
tässä numerossa 1 | 2020 06 lyhyesti Vuokrankorotus vaatii selkeät perusteet. 36 Islannissa pitkään yli kymmenen prosentin paikkeilla vilistäneet korot ovat houkutelleet sijoittajat liikkeelle. Vaisalan moottorina on teollisten mittausten liiketoiminta. 10 valokeilassa Raisio hakee kaurapohjaisista tuotteista tukijalkaa kansainväliselle liiketoiminnalle. 23 toimitukselta Suomelta puuttuu kansallinen talousosaamisen ohjelma. Taustalla on MiFID II -direktiivi. 26 asiantuntija Sijoitusvuoden alkua varjostaa arvostustasojen selvä kallistuminen osakemarkkinoilla. ”Guru hyödyntää osaamistaan koko yhteiskunnan hyväksi.” Sari Lounasmeri, sivu 51 Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha www.viisasraha.fi VIIMEINEN SANA 4 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 4 24.1.2020 11.19. 19 sijoitusneuvonta Pankkien edellytetään keräävän asiakkailtaan kattavat tuntemistiedot. 24 sijoittajan lista Sauli Vilénin mukaan yksityissijoittajakin voi saavuttaa informaatioetua suhteessa ammattisijoittajiin. 14 yhtiöt Titanium iski kultasuoneen. Osingot katsotaan tuloksi myös osakesäästötilillä. 18 in memoriam Viisaan Rahan perustaja Jarmo Leppiniemi oli arvostettu osakesäästämisen puolestapuhuja ja kansallinen vaikuttaja
51 viimeinen sana Esikuvat tekevät sijoittamista näkyväksi ja kannustavat esimerkillään, Sari Lounasmeri kirjoittaa. Tuntematon sotilas tuotti sijoittajilleen osinkoa. Julkaisija Suomen Osakesäästäjät ry Vt. 36 pörssit Islannissa puhutaan ajasta ennen finanssikriisiä ja kriisin jälkeen. 28 Vaikuttavuussijoittajan ei tarvitse tyytyä heikompaan tuottoon kuin muidenkaan, Taalerin sijoitusjohtaja Pekka Samuelsson sanoo. Jakelulevikki 25 500 kpl 23 Yli kolmannes nuorista ei koe hallitsevansa raha-asioita. 42 koulutus Arvo-osuustililtä voi saada tuottoa enemmän kuin osakesäästötililtä vain hankintameno-olettaman kautta. 040 682 5144 ISSN 1797-3503. 050 310 3081, anne.joukainen@otava.fi Osoitteenmuutokset toimisto@osakeliitto.fi, puh. 1/2020 VIISAS RAHA 5 vr_1_20_taitto.indd 5 24.1.2020 11.19. 32 analyysi Teollisuusautomaation kysynnän heikentyminen Kiinassa kasvattaa alan riskiä. 040 541 5787, juha.kurvinen@otava.fi Anne Joukainen, puh. Pörssissä vannotaan joukkovelkakirjojen nimeen. päätoimittaja Timo Marttila, timo.marttila@osakeliitto.fi Kustantaja ja toimitus Omnipress Oy Toimituspäällikkö Juha Peltonen, juha.peltonen@omnipress.fi Toimitussihteeri Maarit Krok, maarit.krok@omnipress.fi Ulkoasu Teemu Kavasto, teemu@hank.fi Kannen kuva Timo Porthan Paino Punamusta Oy, Joensuu Mediamyynti Juha Kurvinen, puh. 48 Teollisuus tuotannon robottien kysyntä on erittäin suhdanneherkkää. Elokuva sijoittajan tulee kuitenkin olla tarkkana, mihin varansa upottaa. 32 Katso jäsenedut: osakeliitto.fi/ jasenyys Twitter @viisasraha Facebook.com/Viisasraha Lehti suomalaiselle sijoittajalle. 48 vapaalla Elokuvien tuottojärjestelyt ovat monimutkaisia, joten elokuvasijoittajalta vaaditaan osaamista. 28 rahastot Kelpo tuotto ja parempi maailma ovat vaikuttavuussijoittajan tavoitteet
lyhyesti | uutisia Kela linjasi osakesäästötilin vaikutukset eri etuuksiin OSAKKEET, tilillä olevat varat ja osinkotuotot otetaan huomioon samoin kuin muussakin osakesijoittamisessa. Osakesäästötili vaikuttaa opintotukeen vain, jos tililtä nostetaan rahaa. Osingot katsotaan tuloksi useimmissa etuuksissa jo silloin kun ne maksetaan osakesäästötilille, vaikka asiakas ei nostaisi osinkoja tililtä. Osinkoja käsitellään siis samoin kuin arvo-osuustilin kautta tapahtuvassa sijoittamisessa. 6 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 6 24.1.2020 11.19. Lue lisää aiheesta viisasraha.fi/kela Osakesäästö tili vaikuttaa opintotukeen vain, jos tililtä nostetaan rahaa. Osakesäästötilille maksettavat osinkotulot huomioidaan tulona eläkkeensaajan asumistuessa, kotihoidon tuen ja yksityisen hoidon tuen hoitolisässä, leskeneläkkeen täydennysmäärässä, perustoimeentulotuessa, työmarkkinatuessa ja yleisessä asumistuessa. Eläkkeensaajan asumistuessa ja toimeentulotuessa otetaan omaisuutena huomioon lisäksi osakkeet ja osakesäästötilillä olevat muut varat. Asiakkaan pitää ilmoittaa Kelaan etuuteen vaikuttavista tuloista ja varallisuudesta
Tarkemmat ohjeet: viisasraha.fi/Lehtiluukku BLOGIT Verkkolehdessä bloggaavat sijoittajat ja asiantuntijat Mitä jos et saisikaan odotettua määrää eläkettä. Ehto on riittävän yksilöity silloin, kun siitä käy selkeästi ilmi korotuksen peruste ja ajankohta. Lue lisää: viisasraha.fi/vuokrankorotus Tiesitkö, että Osakesäästäjien jäsenenä voit lukea lehtesi myös digitaalisena! Kaikki Osakesäästäjien jäsenet voivat lukea Viisas Raha -näköislehteä maksutta lehtiluukku.fi-palvelussa. Tilastokeskuksen mukaan 31 prosentilla eli noin 840 000 suomalaisella kotitaloudella oli rahastosijoituksia. 1/2020 VIISAS RAHA 7 vr_1_20_taitto.indd 7 24.1.2020 11.19. Viime vuosina on yleistynyt vuokrankorotuksen sitominen tiettyyn enimmäisprosenttiin, jolloin vuokranantaja voi vuosittain määritellä sopivan vuokrankorotuksen. – Yksi perinteisesti suosittu vaihtoehto on sitoa vuokrankorotus elinkustannusindeksiin. Sitä ei voida kuitenkaan sitoa esimerkiksi yleisen kustannustason nousuun, se ei ole riittävästi yksilöity peruste. Vuokranantaja ei voi kuitenkaan korottaa vuokraa vain ilmoittamalla asiasta yksipuolisesti vuokralaiselle, ellei vuokrankorotuksen perusteesta ole sovittu vuokrasopimuksessa. Anna lehden tilaaja -tunnukseksi jäsennumerosi, joka löytyy tämän lehden takakannen osoitekentästä. Asunnosta maksettava vuokra sovitaan aina vuokrasopimuksessa, mutta vuokran tarkistaminen saattaa tulla ajankohtaiseksi esimerkiksi kiinteistökustannusten nousun tai remonttikulujen vuoksi. Vuokrankorotukseen ei riitä pelkkä ilmoitus VUOKRANKOROTUS ei ole puhdas ilmoitusasia, vaan sille on oltava perusteet, jotka on kirjattu vuokrasopimukseen, tai erityiset syyt. 125 KUUKAUDEN NUMERO Suomeen rekisteröityjen sijoitusrahastojen rahastopääoma kipusi viime vuonna 125 miljardiin euroon. Onko viisasraha. Vuokrankorotusehdon sisällöstä voidaan sopia vapaasti, kunhan korotusehto on kohtuullinen ja riittävän yksilöity. Sam Laakso, kulta-asiantuntija, Voima Gold Historian havinaa: Suomen Yhdyspankin graniittilinna nousee Aleksanterinkadulle Anu Latva-aho, FM, taidehistoria Kaikki blogit: viisasraha.fi/näkökulma Pohjoismaiden Yhdyspankki (Suomen Yhdyspankki), pääkonttori, pankkisali. E R IC S U N D S T R Ö M 19 27 , H :G IN K A U P U N G IN M U S E O T E E M U S A LO N E N /L E H T IK U V A Pahimmillaan vuokralainen irtisanoo vuokrasopimuksen vuokrankorotuksen myötä, jolloin suunnitellut lisäeurot voivat vaihtua tyhjään kuukauteen ja uuden vuokralaisen etsintään. Prosentuaalinen korotus voi olla myös helpompi ymmärtää, Suomen Vuokranantajat ry:n päälakimies Tarik Ahsanullah arvioi. fi jo tuttu. Jesse Viljanen, Nuorten Osakesäästäjien aktiivi ja Osinkoinsinööri, talousbloggari Kullalle on tulossa kova alkuvuosi – Viime vuonna kulta nousi kaikkien aikojen huippuun euroissa mitattuna. Ajankohta ista aina arkisin
Seuraavista kirjallisuuslajeista myyntiään kasvatti vain a) kaunokirjallisuus b) tietokirjallisuus c) lastenja nuortenkirjallisuus. viisasraha.fi/nokia5G Nesteelle merkittävät verohelpotukset biopolttoaineesta Yhdysvalloista – vaikutukset satoja miljoonia euroja Verohelpotukset tulivat takautuvasti viime ja tältä vuodelta, mutta lisäksi ratkaisu koskee seuraavia kolmea vuotta. Jyväskylän yliopiston sosiologian professori Terhi-Anna Wilska Ylellä. 4 Suomalaisen päälistan pörssiyhtiön markkina-arvo tammikuussa 2020 on noin 5,5 miljoonaa euroa, vuoden 2018 liikevaihto oli noin 15,5 miljoonaa, ja omistajia yhtiöllä on vähän yli tuhat. 3 Suomisella on kuitukangastehtaita kolmella mantereella. Eli säästin noin kymppitonnin vuodessa parin vuoden ajan, lisäksi otin lainaa. Kilpailua Kiinaa vastaan ” Kilpailu hyödyttää kuluttajaa ja pakottaa yritykset innovoimaan sekä tehostamaan toimintaansa, mutta yritysten toimintaedellytysten täytyy olla kunnossa, jotta menestyminen korkean arvonlisän tuotteiden globaalissa kilpailussa turvataan.” Danske Bankin pääekonomisti Pasi Kuoppamäki kommentoi Twitterissä Kiinan vientikilpailun aiheuttamaa uhkaa. 8 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 8 24.1.2020 11.19. Se on vaikeaa aikana, jolloin poliittista keskustelua käydään pitkälti ääripäissä.” Nasdaqin toimitusjohtaja Adena Friedman Helsingin Sanomien ja The Economistin Maailma 2020 -erikoisjulkaisussa. IEA:n ennusteen mukaan litiumioniakkujen kierrätysmarkkinan arvon odotetaan nousevan globaalisti yli 20 miljardiin euroon tulevina vuosina. Sijoitusasuntoja pystyy sen avulla ketjuttamaan suhteellisen pienelläkin pääomalla. 5 Kirjakauppaliiton ja Suomen Kustannusyhdistyksen tilastojen mukaan kirjamyynti Suomessa kääntyi viime vuonna laskuun. viisasraha.fi/nordnet Väestön vanheneminen leikkaa puolet Suomen talouskasvusta ”Suomen harmaantuminen ei tule yllätyksenä, mutta muutoksen nopeus ja sen vaikutukset etenkin talouteen yllättävät vielä kaikki”, Hypon Juhana Brotherus ennustaa. Ääripäiden aikakausi ” Liikemaailmaa vastustavien asenteiden voimistuessa vapaiden markkinoiden tulevaisuutta koskevalle keskustelulle on tärkeää löytää yhteinen pohja. Asuntosijoittaja ja bloggari Natalia Salmela WTD-blogissaan. Katso oikeat vastaukset osoitteessa viisasraha.fi/viisastenklubi. Euroopan lisäksi ne sijaitsevat a) Etelä-Amerikassa ja Pohjois-Amerikassa b) Pohjois-Amerikassa ja Aasiassa c) Etelä-Amerikassa ja Afrikassa. viisasraha.fi/vanheneminen Nokia on ainoa verkkotoimittaja, jonka 5G-tekniikkaa ovat hankkineet kaikki neljä valtakunnallista operaattoria Yhdysvalloissa. joulukuun myydyimpiä ostettiin osakesäästötilille heti vuodenvaihteessa Tilastojen kolme nettomyydyintä osaketta Nordea, Nokia ja Sampo päätyivät heti tammikuun kahden ensimmäisen pörssipäivän ajanjaksolla neljän netto-ostetuimman osakkeen joukkoon. Koko saldo mukana ” Nykynuoret toimivat aivan erilaisessa kulutusympäristössä kuin aikaisemmat sukupolvet. Sopimuksien määrä ei kuitenkaan ylitä Ericssonin ja Huawein julkaisemia lukuja. Lisärahoitusta varten ei enää tarvitse tehdä uutta reissua automaatille, vaan rahat saa suoraan tilille muutamalla napinpainalluksella. viisasraha.fi/fortum Nordea, Nokia ja Sampo . 2 Maailman suurin kuminanviejä on a) Yhdysvallat b) Intia c) Suomi. Yhtiö on a) Tulikivi b) Soprano c) Solteq. lyhyesti | uutisia TOISAALTA Veikeästi velkavivulla ” Ensimmäisen sijoitusasuntoni ostin kaksi vuotta ensiasunnon ostamisen jälkeen. viisasraha.fi/neste Fortum ostaa arvokkaiden akkumetallien kierrätykseen erikoistuneen Crisolteqin Investointi vahvistaa Fortumin asemaa korkean jalostuspotentiaalin kierrätyksessä Euroopassa. T IM O P O R T H A N Nokialle kymmeniä uusia 5G-sopimuksia kilpailijat silti edellä Nokia on solminut maailmanlaajuisesti yhteensä 63 kaupallista 5G-sopimusta. Kun edellisten sukupolvien baariilta alkoi pankkiautomaatilta, nykyään pankkitilin sisältö kulkee koko illan mukana. VIISASTEN KLUBI 1 Talous ja nuoret TATin uusi toimitusjohtaja on a) Jonna Järvinen b) Jenni Järvelä c) Janica Järventaus. Velkavipu on aika veikeä asia
Katso jäsenlajitja maksut sekä kaikki huippuedut sivulta 46. 1/2020 VIISAS RAHA 9 vr_1_20_taitto.indd 9 24.1.2020 11.19. Moni sijoittikin rahojaan yhtiöön ja joutuu pettymään, koska Huhtanen Capital hakeutuu konkurssiin. Kaupankäyntikulujen tasoja on palveluntarjoajilla kolme tai neljä. Neljä palveluntarjoajaa starttasi osakesäästötilin tarjoamisen heti vuoden 2020 alussa. OSAKESÄÄSTÖTILIEN perushinnastot myötäilevät arvo-osuustilien kuluja, mutta alkuvuodesta palveluntarjoajilla on kampanjatarjouksia. Näillä palveluntarjoajille jäsenet pääsevät automaattisesti ensimmäisen hintatason yli. – Pitää tietää, mihin sijoittaa. Osakesäästäjät loikkaavat jäsenetuna automaattisesti ensimmäisen hintatason yli Danske Bankissa, Mandatumin markkinoimalla Traderilla ja Nordnetissa. Jäsenmaksun voi maksaa normaalisti, vaikka eräpäivä on jo mennyt umpeen. Lue lisää: viisasraha.fi/huhtanen Vuoden 2020 jäsenmaksu POSTIN lakon vuoksi jäsenmaksulaskujen saapuminen on viivästynyt. Laskun voi muuttaa käteväksi e-laskuksi, jolloin ensi vuoden lasku tulee suoraan verkkopankkiin. Monia on johdettu harhaan, ja moni menettää rahansa. Jos joku asia kuulostaa liian hyvältä ollakseen totta, se ei todennäköisesti ole totta, Suomen Vuokranantajien yhteiskuntasuhdejohtaja Tuomas Viljamaa muistuttaa. Kuukausimaksua osakesäästötilin tarjoajista veloittavat Danske Bank ja vähän kauppaa käyviltä Nordea – ja Danske Bankilla sekin painuu nollaan Osakesäästäjien jäsenetuna. Uutuutta kokeileva voi valita Danske Bankin, Traderin, Nordnetin ja Nordean välillä. Jos laskua ei ole tullut, ottamalla yhteyttä toimisto@osakeliitto.fi voi tilata uuden. Huhtanen Capitalin tapauksessa on annettu täysin vastuuton ja epärealistinen kuva asuntojen arvosta, vuokratuotoista ja yhtiön tilanteesta. Suomen Osakesäästäjien jäsenet hyötyvät jäsenyydestään Danske Bankin, Traderin tai Nordnetin osakesäästötiliasiakkaina. Arvo-osuustilin ja osakesäästötilin välillä puntaroiva ei saa kuukausimaksuista ja kaupankäyntikuluista ainesta valintaansa, sillä vuoden alussa osakesäästötilin avaavat palveluntarjoajat myötäilevät hinnoittelullaan arvo-osuustilejä. Lisäksi uudet Traderin tai Nordnetin asiakkaat pääsevät alkuun parhaalla hintatasolla. Yksikään tämänhetkisistä osakesäästötilin tarjoajista ei veloita tilin avausmaksua. Osake säästäjille selviä jäsen etuja! Katso vertailu viisas raha.fi/vertailu Osakesäästötilien kulut vertailussa Huhtasen konkurssi kertoo perusasioiden unohtamisesta KIINTEISTÖSIJOITUSYHTIÖ Huhtanen Capital tavoitteli vuonna 2018 listautumista pörssiin ja antoi sijoittajille katteettomia lupauksia suurista tuotoista. OP on ilmoittanut avaavansa osakesäästötilin loppuvuodesta 2020
Kustannukset saatiin siirrettyä hintoihin, koska sato oli huono muuallakin. Kuusniemen mukaan se tarkoittaa vuonna 2021 todennäköisesti yhtä uutta markkina-aluetta. Se mitä tehdään, tehdään kunnolla. Tänä vuonna Raisio rakentaa kaurapohjaista tukijalkaansa, jotta ensi vuonna toteutuisi uusille markkinoille laajentuminen. – Emme tavoittele pikavoittoja. Ensin määrittelimme Raision tarkoituksen: Ruokaa suurella sydämellä. Elovena-tyttökin luopuu kansallispuvustaan, sillä Raisio haluaa kauratuotteista Benecolin rinnalle toisen tukijalan kansainvälisille liiketoiminnoilleen. Se tilanne tulee korjatuksi strategiakauden aikana. Yhtiössä päädyttiin laittamaan kaupan myös naudanrehut, joita Raisiossa oli valmistettu 70 vuotta. 95-vuotiaalla brändillä on tarinakin valmiina; vena tulee kauran latinankielisestä nimestä avena sativa ja elo on laiffia. Tammikuun alkupuolella julkistettiin Elovena-tytön uusi ulkoasu, joka ei enää olekaan kansallispuku. Kansainvälisillä markkinoilla kauratuotteet aiotaan keskittää Elovenabrändin alle. Suomessa ikonisen aseman saavuttanut Elovena on toimitusjohtajan mukaan helppo lausua kaikilla kielillä. Vaikka Suomessa on eletty viime vuodet melkoista kaurabuumia, Keski-Euroopassa kiinnostus sydänystävälliseen kauraan on vasta heräämässä. Yhtiöllä ei ollut näkyvää missiota tai visiota, strategiasta ja yritysarvoista puhumattakaan. Divestointien jälkeen se on paljon pienempi, mutta voi nyt selittelemättä profiloitua terveellisiin elintarvikkeisiin. Toinen on tietenkin Benecol. – Meillä on ollut aika pirstaleinen portfolio. Strategisena tavoitteena on rakentaa kaurapohjaisista lisäarvotuotteista toinen tukijalka yhtiön kansainväliselle liiketoiminnalle. – Elovenasta saadaan hieno keulakuva kaurabisnekselle, joka vielä tällä hetkellä on jakautunut useampaan brändiin. – Pystyin muodostamaan kuvaa yhtiöstä jo ennen kuin aloitin marraskuussa 2017. En nähnyt makeisia mitenkään kuuluvaksi tulevaan Raisioon, joka jo silloin oli minun päässäni voimakkaasti terveellisiin elintarvikkeisiin keskittyvä yhtiö, Kuusniemi kertoo. Teemme pitkäjänteisesti. Heti ensimmäisinä kuukausinaan Kuusniemi käynnisti perusasioiden kuntoon laittamisen. Kahdella brändillä kansainvälisesti Nasdaq Helsinkiin listattujen elintarvikeyhtiöiden joukossa Raisio on poikkeuksellinen, sillä sen liikevaihdosta melkein kaksi kolmasosaa tulee Suomen rajojen ulkopuolelta. Karkeista eroon pääsy ei ollut vaikeaa, sillä niiden ostoa Raisiolta oli tunnusteltu jo aiemmin. Suomessakin vain valokeilassa | raisio Arvoyhtiöllä kasvunäkymiä Raisio onnistuu miltei mahdottomassa: olemaan arvoyhtiö, jolla on hyvät kasvunäkymät. Investoinnit rahoitetaan kassasta Raisiolla lasketaan, että markkinoilla on kauratuotteille tilaa. Viljatuotteiden valmistuksen sivuvirroista liikkeelle lähtenyt rehuliiketoiminta siirtyi pois Raision omistuksesta toukokuussa 2018 allekirjoitetulla kaupalla, joka vahvistui saman vuoden marraskuussa. Kolmivuotiseksi määritellyn strategiakauden ensimmäinen oli viime vuosi, jonka teemaksi oli valittu ydinliiketoiminnan kasvun ja kannattavuuden turvaaminen. Näillä kahdella lauseella otetaan jo aika paljon kantaa siihen, mitä olemme tekemässä, toimitusjohtaja linjaa. Siinä onnistuttiin, vaikka raaka-aineen eli kauran hinta nousi aggressiivisesti heikon sadon takia. R aisio on tänään kovasti erilainen yhtiö kuin kesällä 2017, jolloin Pekka Kuusniemi nimitettiin toimitusjohtajaksi. – Näin ne kovin merkityksellisinä pitkäjänteisessä yhtiön kehittämisessä. Terveyttä meille ja maapallolle. TEKSTI: Juha Peltonen KUVAT: Timo Porthan 10 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 10 24.1.2020 11.19. Ensimmäisenä myytiin makeisliiketoiminta, jolla yhtiö teki noin sadan miljoonan euron liikevaihtoa varsinkin Ison-Britannian ja Tšekin markkinoilla. Haluamme lisätä omistaja-arvoa sitäkin kautta, että meillä on vähemmän mutta vahvempia brändejä, Kuusniemi sanoo
1/2020 VIISAS RAHA 11 vr_1_20_taitto.indd 11 24.1.2020 11.19. Pekka Kuusniemen johtaman Raision strategiassa vuodet 2019–2021 on nimetty kasvun vuosiksi, jolloin yritysostot ja kumppanuudet ovat yksi läpileikkaava teema
Kaupan myötä yhtiön omaan hoitoon tulivat myös Belgia ja Irlanti. Benecol pääsee pois jääkaapista Raision kaksi liiketoimintasegmenttiä ovat terveelliset elintarvikkeet ja terveelliset ainesosat. Kasvistanolia myydään Benecolin lisenssivalmistajille myös terveellisten ainesosien segmentissä, joka on B2BPekka Kuusniemi • 52-vuotias kauppatieteiden maisteri • Raision toimitusjohtaja 2017– • Hansa Armaturen GmbH:n toimitusjohtaja 2014–2017 • Oras Groupin toimitusjohtaja 2008–2017 • Oras Groupin myynnin ja markkinoinnin johtotehtävissä 2002–2007 • Elintarviketeollisuusliiton hallituksen jäsen • Asuu Raisiossa puolisonsa Riikan kanssa. Schärin kuivatuotteilla on vahva markkina-asema Saksassa, Ranskassa, Espanjassa ja Italiassa. Benecolin suurin markkina-alue on IsoBritannia, missä seitsemän prosenttia kotitalouksista käyttää tuotetta. Vuonna 2014 Raisio osti Johnson & Johnsonilta ikuisen lisenssioikeuden itselleen takaisin. Uusi kasvistuotetehdas käynnistynee kauralla, mutta yli 30 muutakin raaka-ainetta on jo todettu sopiviksi. Strategiassa vuodet 2019–2021 on nimetty Raision kasvun vuosiksi, jolloin yritysostot ja kumppanuudet ovat yksi läpileikkaava teema. että pystymme palvelemaan myös Eurooppaa laajasti, Kuusniemi sanoo. Kapasiteetissa ei ihan heti tule pullonkaulaa, hän vakuuttaa. Sitä on käytetty esimerkiksi levitteissä ja juotavissa jugurteissa. Raisio aloitti viime keväänä kumppanuuden italialaisen Dr. 45 miljoonan euron tehdasinvestointi syö osan Raision kassasta, jota on jäljellä noin sata miljoonaa, ja osa rahoitetaan kassavirralla. Schärin kanssa. Konsernin talousjohtajana vuoden 2019 alusta toiminut Toni Rannikko luonnehtii Raision tasetta äärimmäisen vahvaksi muutenkin kuin kassan ansiosta. Taustalla on lisenssikumppanin 1990-luvulta asti tekemä markkinointityö. Schär hoitaa Benecol-patukoiden jakelun Espanjan markkinoilla. – Meillä ei ole lainaa ollenkaan, eli ihan lainaja bondi-instrumenteilla saisimme helposti kasaan jopa 350 miljoonan euron sotakassan ilman uutta antia, eikä rahoituksen hintakaan olisi kovin korkea. Uusittu kauramylly tukee myös Raisioon rakenteilla olevaa uutta tuotantolaitosta. Ensin mainittu on puhtaasti kuluttajabisnestä, jossa jakelutienä toimivat eurooppalaiset päivittäistavaraketjut. Se on varmaan mielekkään kertaostoksen yläraja, mutta ennemmin haemme useampia 50–150 miljoonan liikevaihtoa tekeviä kohteita kuin yhtä massiivista kauppaa, Rannikko sanoo. Euroopassakin yli puolella aikuisväestöstä on kolesteroliarvot koholla. – Sillä pystytään valmistamaan hyvin paljon lisäarvotuotteita. valokeilassa | raisio viidennes kaurasta päätyy ihmisten suihin, siitä 40 prosenttia Raision kautta. Kuusniemen mukaan investointi lisäsi myllyn kompetensseja huomattavasti. Yhtiö ostaa kauraa vuosittain 40 miljoonaa kiloa, eikä raaka-aineen saatavuus ole ongelma. Patukka sopii hyvin heidän valikoimaansa, Kuusniemi kehuu. – Pyrimme tekemään yhdistelmän, joka antaa monia mahdollisuuksia erilaisten terveellisten ruokien valmistamiseen niin, – Elovenasta saadaan hieno keulakuva kaurabisnekselle, joka vielä tällä hetkellä on jakautunut useampaan brändiin. Benecolin kolesterolia alentava vaikutus on todettu yli 80 kliinisessä tutkimuksessa. Raisio on juuri investoinut Nokialla sijaitsevaan kauramyllyynsä noin kahdeksan miljoonaa euroa. – Ostokohteet on katsottava maltilla ja huolella, että ne istuvat meidän tarkoitukseen ja yrityskulttuurit kohtaavat ainakin jollain tasolla, Kuusniemi sanoo. Tulevaisuudessa tehdas voi jalostaa vaikka merilevää. • Kaksi aikuista lasta aiemmasta liitosta. Yhtiön hallituksen tuskin tarvitsee turvautua valtuutukseensa osakeannin järjestämisestä, vaikka ostettavaa löytyisikin. Benecol on sterolista esteröintiprosessin kautta syntyvä kasvistanoli, jonka Raisio toi markkinoille jo vuonna 1995. Raisiota kiinnostavat uudet markkinat, asiakasryhmät ja innovaatiot, myös tuotannon joustavuuden näkökulmasta, kunhan ne ovat kasvipohjaisia. Katse on Manner-Euroopassa ja Pohjoismaissa. Toimitusjohtaja vahvistaa yritysostojen olevan agendalla, mutta mitä tahansa ei aiota ostaa. Yhtiön tehdasalueelle nouseva 7 500 neliömetrin halli valmistuu kesäkuuhun mennessä. • Harrastaa purjehdusta, metsästystä ja merta. – Meillä ei ole Etelä-Euroopassa käytännössä mitään läsnäoloa, mutta Dr. Se tilanne tulee korjatuksi strategiakauden aikana, toimitusjohtaja Pekka Kuusniemi sanoo. 12 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 12 24.1.2020 11.19. Sen ensimmäisenä toteutumana Dr. Raision kärkibrändit elintarvikkeissa ovat Elovena ja Benecol. Syksyllä 2018 lanseerattu välipalapatukka on ensimmäinen Benecol-tuote, joka ei vaadi kylmäsäilytystä. Eikä varsinkaan mihin hintaan tahansa. Laiteasennukset ovat keväällä. Kotimaassa perinteisiä brändejä ovat myös Sunnuntai, Nalle ja Torino
Muuna huomionarvoisena hän pitää Raision vahvaa tasetta, mikä mahdollistaa yritysostot, ja hyvällä tasolla olevaa osinkoa. Schärin kanssa avaavat Mikkosen mukaan uusia ovia. €) 234,6 228,2 181,8 Liikevaihdon muutos (%) -2,70 % 5,30 % Liikevoitto (EBIT) 35,9 25,6 23 Liikevoitto (%) 15,30 % 11,20 % 12,60 % Tulos / osake 0,17 0,12 0,14 Osinko / osake 0,17 0,12 + 0,04 P/E 14,9 30,9 17,9* P/B 2,3 1,4 1,94 Omavaraisuusaste (%) 73,4 81,7 83,6 Markkina-arvo (milj. Kalanrehun tuotanto sopii Raision vastuullisuusohjelmaan muutoinkin. Kaikki UK-markkinalla myytävät Benecol-tuotteet valmistetaan Manner-Euroopassa. Avainluvut 2017 2018 Q1-Q3/2019 Liikevaihto (milj. kauppaa. Rehulla pystytään vaikuttamaan myös kalan terveysominaisuuksiin ihmisravintona. – Kun kasvisruokabuumi yleistyy, yhtiö on hyvässä asemassa hyötymään näistä trendeistä. Uusina markkina-alueina tulivat mukaan Puola ja Ruotsi. – 45 miljoonan euron investointi tuo kapasiteettia kasvun varalle. Brändättyjen elintarvikkeiden kasvun puuttuminen on Raision isoin miinus. Raisiota on seurannut OP:n lisäksi vain Carnagie, mutta analyytikkojen määrä tuplaantuu SEB:n ja Inderesin aloittaessa yhtiön seurannan. Rehun tuotanto puhdistaa Itämerta Ainesosien segmentissä koko konsernin viime vuoden tulosta pönkittää kalanrehun myynnin kasvu. Kurssi ylitti uuden tavoitehinnan tammikuun puolivälissä. Raisiolla on vahva osaaminen kaurapohjaisissa tuotteissa, Mikkonen sanoo. L Ä H D E : R A IS IO O YJ , O P, C A R N E G IE ANALYYTIKON KOMMENTTI Liikevaihdon jakauma 2018 Kurssikehitys YA H O O 1/2015 1/2020 Kaudella 1-9/2019 liikevaihto jakautui melkein tasan liiketoimintayksiköiden Healthy Food ja Healthy Ingredients kesken (HF 102,5 M€ ja HI 98,9 M€). Yhdeksi raaka-aineeksi Itämerestä kalastetaan silakkaa ja kilohailia ja samalla fosforia ja typpeä, jotka eivät rehun mukana enää palaudu mereen. – Haasteena on liikevaihdon kasvu. Marraskuun alkupuolella se nosti tavoitehinnan 3,3 eurosta 3,7:ään. Viimeiset pari kvartaalia kasvu on tullut kalanrehuista. Siksi Raisiolla ei olla kovin rauhattomia brexitin takia. – Meidän kalanrehumme ansiosta Itämerestä poistuu vuosittain fosforia ja typpeä enemmän kuin niitä koko kalanviljelyelinkeinon kautta sinne tulee, eli Itämeri puhdistuu koko ajan, konsernin viestinnästä ja rahoituksesta vastaava johtaja Mika Saarinen sanoo. Suomi 35 % Iso-Britannia 25 % Muu maailma 5 % Muu Eurooppa 35 % ”Ostokohteet on katsottava maltilla ja huolella.” 1/2020 VIISAS RAHA 13 vr_1_20_taitto.indd 13 24.1.2020 11.19. Nousu on ollut melko tasaista vuoden 2018 lopulta, mutta jos osaketta on ostanut tammikuussa 2018 tai vuosina 2014 – 2015, voi vielä harmittaa. Jos ja kun Euroopan markkinat alkavat vetää, tuotanto voi joustaa nopeasti ja vastata siihen kysyntään, hän arvioi. Tehdasalue Raisiossa on jo hiilineutraali. n Raisio on kasvumarkkinalla OP on suosittanut lisäämään Raisiota jo toista vuotta. Analyytikko Jussi Mikkonen toteaa Raision olevan harvoja kotimaisia elintarvikesektorin yhtiöitä, jolla markkinat kasvavat. Vastuullisuusohjelman muita tavoitteita ovat muovista luopuminen kuluttajapakkauksissa vuoteen 2023 mennessä ja alihankkijoiden tuotannon saaminen hiilineutraaliksi samassa aikataulussa. Nauta tarvitsee 10–15 kiloa rehua tuottaakseen kilon lihaa, possukin 6–8 kiloa, mutta kilosta kalanrehua tulee melkein kilo kalaa. Omaa tuotantoa Raisiolla on vain Suomessa. Kala on luonnon tehokkain eläin proteiinintuotannossa. Raision Baltic Blend -rehulla kasvatetaan varsinkin kirjolohta, mutta myös siikaa, Itämeren alueella ja Luoteis-Venäjän suurilla järvillä. Kaura on kasvanut Suomessa noin viiden prosentin vauhdilla, mikä sinänsä on toimialalla poikkeuksellista, ja Keski-Euroopassa kasvu on vasta lähdössä käyntiin. Vuoden 2018 myyntiä hillitsi Venäjän GMO-säätely, mutta 2019 lyö vuoden 2017 ennätykset. Osa alihankintaketjusta on Sveitsissä, jolla on jo pitkään ollut suorat kauppasuhteet brittien kanssa. Ostaessaan Raisiolta myös kalansyötössä käytettävän Kasvuluotain-palvelun kalankasvattajat saavat käyttää lopputuotteessaan Raision omistamaa Benella-brändiä, joka takaa kuluttajalle terveyttä edistävän pitoisuuden pitkäketjuisia omega-3-rasvahappoja. Investoinnit ja yhteistyö Dr. €) 634,2 386,5 537,1 *Perustuu OP:n ja Carnegien koko vuoden 2019 EPS-ennusteeseen 0,17 €/osake
Aikaisemmin konserni oli kokoelma saaria, joista on nyt rakennettu keskitetymmin ohjattua mannerta. Nyt tähän on talousjohtaja Markus Melkon mukaan puututtu ja hintojen kehitystä seurataan tiiviisti. ´KYMMENEN vuotta sitten listautuneen Tikkurila Oyj:n bisnes alkoi yli puolitoista vuosisataa sitten vernissan keitolla. PESSIMISTI: Vaikeudet ovat arvioitua syvemmät. Se on markkinajohtaja Suomessa, Ruotsissa ja Venäjällä. Venäjän ruplan kurssi on plussaa, vaikka maan talous ei ole huippukunnossa. Su om i Ru ot si Ve nä jä Pu ol a 14 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 14 24.1.2020 11.19. Raaka-aineiden voimakkaasti nousseisiin hintoihin ei reagoitu riittävän nopeasti ja siirretty niitä myyntihintoihin. Myös johtamisja toimintamalleja on hiottu järkevämmiksi. –Yksityissijoittajan ei kannata takertua yhden kvartaalin tulosheilahteluihin. Koko konsernin liikevoittomarginaali oli ennen notkahdusta keskimäärin kymmenen prosentin luokkaa. Kehittyvät markkinat ovat aina riski. Miinusta olisi markkinaosuuden laskun jatkuminen Ruotsissa. Kannattavuuden romahtaminen oli hänen mukaansa monen asian summa. Pitkän ajan tavoite on 12 prosenttia. Tässä valossa Tikkurilan parin vuoden takainen kannattavuuden romahdus ja sitä seuranneet vaikeat ajat eivät hetkauttaneet, varsinkaan kun ongelmiin on tartuttu ja niiden selättämisestä oli merkkejä jo ensimmäisellä kvartaalilla viime vuonna. Ja jos tontin muuttaa asuinkäyttöön, se on arvokas. Ruotsin kruunun heikko kurssi on parin vuoden ajan näkynyt liikevaihdossa, mutta Venäjän ruplan vahvistuminen viime vuonna on kompensoinut sitä. – Osingontakojasta on kehkeytynyt käänneyhtiö, jonka ajurina on uusi johto, Danske Bankin analyytikko Panu Laitinmäki sanoo. Tikkurila, kurssikehitys 1/2017 1/2020 OPTIMISTI: Kannattavuus voi kohentua odotettua nopeammin. Kun maalin ja lakan teollinen valmistus Tikkurilankoskella alkoi, Dickursby Oljeslagerin perustaja everstiluutnantti Anders Lorenz Munsterhjelm pähkäili lähestulkoon samojen strategioiden kimpussa kuin nykyinenkin toissa vuonna aloittanut toimitusjohtaja Elisa Markula: kilpailijoita pukkaa joka suunnalta. Melkko sanoo, että valtavaa investointitarvetta ei lähiaikoina ole. Yksityissijoittajia hän kehottaa pitämään silmällä orgaanista kasvua, joka varsinkin Ruotsissa on ollut kehnoa. Tikkurila toimii 11 maassa, joista Suomi, Ruotsi, Venäjä ja Puola kattavat 80 prosenttia. Raaka-aineiden hinnat putoavat, ja yhtiön omat toimenpiteet lyövät nopeammin läpi. Yleisesti toinen ja kolmas neljännes ovat vahvoja ja neljäs heikoin, Melkko sanoo. Vantaan-tehtaan osalta merkittäviä muutoksia on edessä vasta 5–10 vuoden päässä. –Yhtiön strategian ytimessä ovat vahvat premium-brändit, ja myymme mieluummin arvoa kuin volyymia, Melkko sanoo. €) 561,5 Liikevaihdon muutos (%) -3,6 Oikaistu liikevoitto (EBIT) 38,8 Oikaistu liikevoitto (%) 6,90 % Tulos / osake 0,33 Osinko / osake 0,33 P/E 19,7 P/B 3,53 Omavaraisuusaste (%) 37,6 Markkina-arvo (milj. YA H O O yhtiö | tikkurila Maalintekijän käännetarina Tikkurila on vakaa yhtiö, joka tuottaa hyvää kassavirtaa. RIITTA EKHOLM Talousjohtaja Markus Melkko. T IK K U R IL A Y H TI Ö ES IT TE LY Avainluvut 2018 Liikevaihto (milj. Laitinmäki näkee Tikkurilan kiinnostavana pitkän aikavälin kohteena. €) 530,2 L Ä H D E : T IL IP Ä Ä T Ö S T IE D O T E 20 18 , O S A V U O S IK A T S A U K S E T 20 18 -2 19 Tikkurilan markkinaosuudet Tikkurila on markkinajohtaja Suomessa, Ruotsissa ja Venäjällä sekä yksi neljästä tasaväkisestä suurimmasta maalintuottajasta Puolassa
Tämä kertoo Santasen mukaan tekemisen meiningistä ja sitoutumisesta. Titanium on Santasen mukaan nyt paremmassa iskussa kuin koskaan. PESSIMISTI: Kiinteistöjen tuottovaatimukset eivät oleellisesti laske. B IG S T O C K Titanium, kurssikehitys 10/2017 1/2020 OPTIMISTI: Nollakorkoaika jatkuu pitkään, kiinteistöjen tuottovaatimukset laskevat, ja Hoivarahasto jatkaa voimakasta kasvuaan. Se kattaa liikevaihdosta 70 prosenttia, Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilén sanoo. Kauhuskenaariona on pääomien vuoto Hoivarahastosta ja että yhtiö lopettaa toimintansa neljän vuoden kuluttua. – Kulutarkka kasvuyhtiö, joka maksaa nettotuloksestaan vähintään 70 prosenttia osinkoa sillä edellytyksellä, että taloudellinen asema ei vaarannu, Santanen tiivistää perusteluiksi hankkia yhtiön osakkeita. €) 2 96,1 1 Ilman konserniliikearvon poistoja 2 Kurssilla 31.12.2019 L Ä H D E : T IT A N IU M IN 20 18 T IL IN PÄ Ä T Ö S JA Y H T IÖ T IE D O T T E E T Suurimmat osakkeenomistajat % osakkeista Santanen Tommi Mikael 13,39 Kärkkäinen Petri 10,11 LKL Holding Oy 10,05 Prittinen Henri 9,46 1/2020 VIISAS RAHA 15 vr_1_20_taitto.indd 15 24.1.2020 11.19. Sijoittajat saavat erinomaisen tuoton. – Jos Hoivarahasto lähtisi syystä tai toisesta väärään suuntaan, se olisi osakkeelle katastrofi. Iso urakka on ollut kahden yhtiön integraatiotyö, joka on nyt saatu tiensä päähän. Yhtiö iski kultasuoneen, kun korot tippuivat lattianrakoon ja talletustileillä numerot olivat miinusmerkkisiä. Osakkeenomistajia on reilut 5 000, noin puolet yhtiöstä on johdon sekä alkuperäisten sijoittajaosakkaiden omistuksessa. – Poikkeukselliseksi tarinan tekee, että se perustuu voimakkaasti yhteen tuotteeseen, Hoivarahastoon. Kun tähän lisättiin vielä ennusteet vanhusten palveluasumispaikkojen kasvavasta määrästä, lähtö hoivakiinteistöalalle ja luopuminen joukkovelkakirjalainoista oli sillä selvä. Mutta vakavarainen ja kannattava kasvuyhtiö tekee hänen mukaansa tänäkin vuonna erinomaisen tuloksen. – Titaniumin riskitaso on verrokkeja korkeampi, Vilén selittää syyksi. Yksityissijoittajan tulisi tiedostaa yhtiöön kohdistuvat riskit, vaikka Titaniumilla ei ole koskaan ollut velkaa, liikevaihto on kasvanut 50 prosenttia vuosittain ja osinkosade on taattua. Uusmyynti hidastuu, palkkiotaso putoaa, eikä uusia tuotteita ilmesty markkinoille. Taikasanana olivat matalariskisemmät sijoituskohteet, kuten ETFpohjaiset osakkeet ja yrityslainat. TITANIUMIN tarina alkoi kymmenen vuotta sitten, kun toimitusjohtaja Tommi Santanen, Petri Kärkkäinen ja Henri Prittinen päättivät perustaa finanssilaitoksista riippumattoman omaisuudenhoitoja rahastoyhtiön. Kasvua ovat siivittäneet Investiumin osto sekä Hoivarahaston kasvu vuonna 2018. – Vuoden 2018 tuloksessa kertatuottojen osuus oli merkittävä, mutta vuoden 2020 tulos painottuu jo voimakkaasti jatkuviin palkkioihin, jotka takaavat tasaisen kassavirran, Vilén sanoo. RIITTA EKHOLM Toimitusjohtaja Tommi Santanen. K A U P PA LE H T I yhtiö | titanium Lupausten lunastaja Titaniumin tulos painottuu tänä vuonna yhä enemmän jatkuviin palkkioihin. Strategia paalutettiin heti alkumetreillä, eikä sitä ole Santasen mukaan ollut syytä muuksi muuttaa. Tämä mahdollistaa tasaisen kassavirran. Yhtiö pystyy tuomaan uusia merkittäviä tuotteita markkinoille ja saa myyntikoneistonsa täysimääräisesti hyödynnettyä. €) 16,7 Liikevaihdon muutos (%) 64,3 Liikevoitto (EBIT) 8,1 Liikevoitto (%) 48,7 Tulos / osake 1 0,79 Osinko / osake 0,70 P/E 1,2 11,9 P/B 2 4,0 Omavaraisuusaste (%) 92,6 Markkina-arvo (milj. Ei saisi hämääntyä myöskään siitä, että kertoimet näyttävät edullisilta, osinkotuotto on pörssin korkeimpia ja P/E-luku vastaavasti matalimpia. Uudet tuotteet hajauttaisivat yhtiön riskiä, Vilén sanoo. Kilpailu markkinoilla kasvaa, jolloin yhtiön on vaikeampi perustella sijoittajille korkeita palkkioita. Y H TI Ö ES IT TE LY Avainluvut 2018 Liikevaihto (milj. Tulos kasvaa voimakkaasti, riskitaso alenee, ja kertoimet nousevat. Listautumisen yhteydessä johto päätti olla vähintään viisi vuotta töissä samoilla palkoilla rakentamassa yhtiötä
Laajentumista uusille toimialoille ja maantieteellisille alueille. yhtiö | vaisala Vaisala, kurssikehitys 1/2017 1/2020 OPTIMISTI: Teollisisten mittausten liiketoiminta-alueen kasvu kiihtyy nykyisestään ja skaalautuvuus jatkuu. Viime vuoden lopun positiivinen tulosvaroitus selkeästä ohjeistusylityksestä kertoo Vaisalan tavasta toimia. Siinä missä teollisia laitteita myydään tasaisena virtana hyllytavarana, sääja ympäristöpuolella tilauskanta on vain pari neljännestä, joten ennustettavuus niiden osalta on Grönqvistin mukaan heikohko. Sama tinkimätön asenne on edelleen perheyrityksen ohjenuorana. 1,0–1,3 mrd. Panostusta skaalautuvaan liiketoimintaan sekä toteutettuja yrityskauppoja hän pitää hyvinä. Kilpailijoilla on tekemistä päästäkseen sekoittamaan yhtiön räätälöityjen tuotteiden pakkaa niche-markkinoilla. €) 349 Liikevaihdon muutos (%) 5 Liikevoitto (EBIT) 42,6 Liikevoitto (%) 12,2 Tulos / osake 0,82 Osinko / osake 0,58 P/E 18,6 P/B 3,3 Omavaraisuusaste (%) 54,7 Markkina-arvo (milj. Sen liiketoiminnan markkinaa on Inderesin analyytikko Joni Grönqvistin mukaan vaikea määrittää sen pirstaleisuuden vuoksi. Vaisala on vakavarainen ja vakaa osingonmaksaja. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY Toimitusjohtaja Kjell Forsén. Vaisala aikoo pysyä arvoketjussa lisäarvonluojana, jonka tuotteilla on johtava markkina-asema. Vaisala on siitä lähtien panostanut tuotekehitykseen, viimeisinä vuosina keskimäärin 13 prosenttia liikevaihdosta. –Tämän vuoksi emme ole valmiita venyttämään arvostuskertoimia enempää, Grönqvist sanoo. Teollisten mittausten liiketoiminnasta on liiketuloksella ja vakaalla vuosikasvulla arvioituna tullut yhtiön kannattava moottori. Komponenttipula, raaka-aineiden hinnannousu tai epäonnistuminen uusissa liiketoiminnoissa ovat hänen mukaansa taustalla häilyviä riskejä, joita yksityissijoittajan kannattaa seurata. Vaisalan puhdashuone on vahva kilpailutekijä. Kun Mittari Oy:stä tuli 1950-luvulla Vaisala, ääkkösistä ei ollut puhettakaan. YA H O O Taivaan mittaaja Globaalit markkinat olivat heti alkumetreillä yhtiölle itsestäänselvyys. – Jos kasvu globaaleilla markkinoilla hidastuu, se saattaa jossakin vaiheessa kolhaista liiketoimintaa, Grönqvist sanoo. –Näkymät ovat molemmissa liiketoiminnoissa sekä maantieteellisessä jakaumassa kuin Strömsössä ilman uhkapilviä tällä hetkellä, Grönqvist sanoo. Vaisala on arvoketjun kärkipäässä oleva ympäristön ja teollisuuden mittauslaitteita valmistava yritys. Professori Vilho Väisälä painiskeli meteorologisen peruskysymyksen äärellä: miten ennustaa säätä. €) 838,0 Teollisten mittalaitteiden globaali liiketoiminta Globaali markkinakoko yht. Yhtiö antaa Grönqvistin mukaan ohjeistuksia varovasti ja yllättää mieluummin positiivisesti. Vaisalan kilpailukyky heikkenee. Venäläisen tiedemiehen kehittämää laitetta hän piti surkeana ja päätti tehdä oman radioluotaimen. Tuloskasvu jatkuu, mutta kulmakerroin on avain hyväksyttävälle arvostustasolle. Pirstaloituneen markkinan vuoksi kilpailukenttää on vaikea arvioida. € Vaisalan osuus 11–14 % 16 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 16 24.1.2020 11.19. PESSIMISTI: Markkinoille tulee halvempia korkealaatuisia mittalaitteita. Poliittisen epävarmuuden vuoksi sääja ympäristölaitteiden liiketoiminnan kasvu on viime vuosina ollut vaisua, kahden prosentin luokkaa. VAISALAN tuotekehitys alkoi 1930-luvulla yksityisasunnon kellarissa Helsingin keskustassa. V E S A M O IL A N E N /L E H T IK U V A L Ä H D E : IN D E R E S Avainluvut 2018 Liikevaihto (milj
Hän kehottaa yksityissijoittajia seuraamaan erityisesti kannattavuutta. Työnantajakuvan mureneminen ja porukan kaikkoaminen. Tätä riskiä ei tosin vielä ole. Keinoina ovat panostukset muun muassa palvelumuotoiluun, liiketoiminnan suunnitteluun sekä konsultointiin. – Hyvä idea, mutta viestinnän ulkoasu ei mennyt ihan lankulle, Kuitunen sanoo. yhtiö | vincit N A S D A Q H E LS IN K I Vincit, kurssikehitys 1/2017 1/2020 OPTIMISTI: Ydinliiketoiminta yltää normaalille tasolle, ja tuoteliiketoiminta on selkiytetty, jolloin aliarvostus alkaa purkautua. Tätä vasten viime vuoden rekrytointi-ilmoituksen nostattama kohu korkeintaan kolhaisi työantajaimagoa mutta ei puhaltanut yhtiötä nurin. RIITTA EKHOLM Y H TI Ö ES IT TE LY Avainluvut 2018 Liikevaihto (milj. Sitä pidettiin naisia vähättelevänä. –Vaikka suunta on oikea, arvon määrittämisen kannalta näyttää vielä sumuiselta, Grönqvist sanoo. Inderes arvioi, että liikevaihto kasvaa 8–13 prosenttia vuosina 2019–2020. Vincit oli ostanut ennen listautumistaan ICT-liiketoiminnan, joka ei Grönqvistin mukaan kuulunut porukkaan. Ohjelmistokehityksessä sillä on vahvin kilpailuetu. Varma 5,46 Keskinäinen työeläkevak. €) 43,5 Liikevaihdon muutos (%) 5,6 Käyttökate (EBITDA) 5,9 Käyttökate (%) 13,6 Liikevoitto (EBIT) 4,1 Liikevoitto (%) 9,5 Tulos / osake 0,55 Osinko / osake 0,30 Sijoitetun pääoman tuotto (ROI), % 38,5 Oman pääoman tuotto (ROE), % 37,0 Omavaraisuusaste (%) 70,0 Markkina-arvo (milj. K A U P PA LE H T I Kiviä käännettävänä Vincitin strategian selkeytyminen etenee, mutta solmun aukeaminen voi kestää. Tuoteliiketoiminnan tuotteet eivät alakaan tuottaa positiivista kassavirtaa ja painavat edelleen tulosta alas. TEKNOLOGIAYHTIÖ Vincit joutui vuonna 2008 – vuosi perustamisensa jälkeen – laman moukaroimana lähes konkurssin partaalle. Kolmas kvartaali oli käänne kannattavaan kasvuun. –Yhtiö on viimeiset kaksi vuotta investoinut vuositasolla arviolta neljän miljoonan euron verran ydinliiketoiminnasta irrallisiin tuotteisiin, Grönqvist sanoo. Vincit on selkiyttänyt tuoteliiketoimintaansa myymällä Signin Telialle. Suomessa on tilaa kasvaa. Uudessa strategiassa on Kuitusen mukaan kysymys globaalien huolien taklaamisesta. –Yhtiö on päässyt takaisin ydinosaamiseensa. Ilmoituksen otsikko oli ”Se parempi Mikko”, ja ilmoituksella Vincitin perustaja ja toimitusjohtaja Mikko Kuitunen haki itselleen operatiivista oikeaa kättä, joka olisi parempi kuin hän itse. Oltuaan tovin taustalla Kuitunen palasi takaisin puikkoihin. Se paistatteli parrasvaloissa ja oli Inderesin analyytikko Joni Grönqvistin mukaan ohjelmistokehityksessä ja -ylläpidossa alan kirkkainta kärkeä. Yhtiö oli valmistautumassa seuraavaan kasvuloikkaan selkiyttämällä strategiaansa myymällä esimerkiksi ICT-liiketoiminnan Data Center Finlandille. Vincit on napannut kolme kertaa Suomen parhaan työpaikan tittelin, ja vuonna 2016 se valittiin Euroopan ykköseksi. Se aikoo myös yhtiöittää LaaSin ja etsiä sille ulkoista rahoitusta. Yhtiö keräsi vuoden 2016 ylimerkityssä listautumisannissaan viisi miljoonaa euroa omaa pääomaa. Tämä on hänen mukaansa rasittanut tuloksentekokykyä sekä vaikeuttanut niin analyytikoiden kuin yksityissijoittajien kykyä arvioida, mikä liiketoimintojen arvo on. Eräs kupru oli kuitenkin jo kytemässä. Viime vuoden Q3 oli käänne kannattavaan kasvuun heikon Q2:n jälkeen. Elo 5,42 Koivisto Hannu Henrik 4,64 Samin Ja Tomin Atk-Omistus Oy 4 Sr eQ Pohjoismaat Pienyhtiö 3,11 Ocram Holding OÜ 2,95 Toimitusjohtaja Mikko Kuitunen. Jenkit ovat hyvällä polulla, mutta kansainvälistymisessä voi piillä riskejä. Grönqvist arvioi, että yhtiö kartoittaa EAM:n myymistä jollakin aikavälillä. €) 59,0 Henkilöstön lukumäärä kauden lopussa 430 Suurimmat osakkeenomistajat % osakkeista Kuitunen Mikko Antti Mikael 14,29 Amor & Labor Oy 5,49 Keskinäinen työeläkevak. Henkilömäärä ja laskutusaste ovat it-yhtiössä tärkeitä mittareita. Vuosi 2018 alkoi pöydän putsaamisella. 1/2020 VIISAS RAHA 17 vr_1_20_taitto.indd 17 24.1.2020 11.19. PESSIMISTI: Ydinliiketoiminnan elpyminen loppuu ja heikkenee
Näissä tilaisuuksissa opimme tuntemaan hänet erinomaisena seuramiehenä: mielenkiintoisia tarinoita ja huumoria riitti loputtomasti. 18 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 18 24.1.2020 11.19. Myös yksittäisten yritysten suhteen hän oli aktiivinen; monet muistavat hänen roolinsa esimerkiksi Suomi-yhtiön vakuutuskannan puolustajana tai yritysten maksamien osinkojen kasvattamisen vaatijana. helmikuuta 1948 Jurvassa. Aina sanavalmiina ja analyyttisenä julkisuudessa esiintynyt Leppiniemi voitti yleisön arvostuksen puolelleen, ja samalla hän nosti Osakesäästäjät järjestönä alallaan tunnetuksi ja kiistattomaksi vaikuttajaksi. Tässä tehtävässä hän toimi vuosina 1982–2008 eli peräti 24 vuoden ajan. Hänen kaudellaan järjestö, ja eritysesti sen merkitys yhteiskunnallisena vaikuttajana, kasvoi huomattavasti. Osakesäästäjien puheenjohtaja Leppiniemi toimi koko kautensa hyvin aktiivisesti osakesäästämisen puolestapuhujana. MITE N REAG OISIT , JOS SIJO ITUS TESI ARVO LASK ISI MERK ITTÄV ÄSTI . Näin hän toimi muutoinkin julkisuudessa kommentoidessaan ajankohtaisia asioita. Osakesäästäjien jäsenet muistavatkin hänet erityisen hyvin tässä lehdessä julkaistuista artikkeleista, ensin puheenjohtajan palstalla ja myöhemmin kolumnistina. Myös palveluntarjoajat saivat kuulla kunniansa esimerkiksi rahastojen korkeista kuluista. LE H T IK U V A / T O R W E N N S T R Ö M Jarmo Leppiniemi 1948–2020. Jarmo Leppiniemen sydämenasia oli osakesäästämisen edistäminen. Timo Rothovius ja Suomen Osakesäästäjien hallitus Jarmo Leppiniemen sydämenasia oli osakesäästämisen edistäminen. Tällä on ollut varmasti vaikutus nykyiseen lainsäädäntöön, joka on oleellisesti parantunut viime vuosikymmenien aikana. Hän oli 71-vuotias, syntynyt 16. Kirjoituksissaan hän otti väliin voimakkaastikin kantaa ajankohtaisiin asioihin. Suomen Osakesäästäjien hallitus kunnioittaa Leppiniemen muistoa jatkamalla tätä arvokasta työtä. Juuri ennen puheenjohtajan tehtävästä luopumista vuonna 2008, Leppiniemi perusti Osakesäästäjille Viisas Raha -lehden. Niihin hän mielellään osallistui esiintyjänä vielä varsinaisen puheenjohtajakautensa jälkeenkin Osakesäätäjien kunniapuheenjohtajana. Leppiniemestä tuli valtakunnallisesti hyvin tunnettu Suomen Osakesäästäjien (silloinen Osakesäästäjien Keskusliitto) puheenjohtajuuden myötä. Näitä asioita hän pyrki kehittämään myös vaikuttamalla suoraan päättäjiin. in memoriam Jarmo Leppiniemi 1948–2020 P rofessori Jarmo Leppiniemi kuoli Helsingissä 15.1.2020. Se tuli aiemman järjestölehden, Arvopaperin, tilalle. Erityisen lähellä häntä olivat sijoittajansuoja ja verotuskysymykset. On paljolti nimenomaan Leppiniemen ansiota, että järjestön vaikutusvalta oli huomattavasti suurempi kuin sen jäsenmäärästä olisi voinut päätellä. Viisas Raha onkin vakiinnuttanut asemansa osakesäästämisestä kiinnostuneiden keskuudessa. Monet meistä Osakesäästäjistä muistavat hänestä toisenkin puolen, joka tuli esiin risteilyillä ja seminaareissa
1/2020 VIISAS RAHA 19 vr_1_20_taitto.indd 19 24.1.2020 11.19. KUUK AUSIT TAISET KULUT . – MiFID-direktiivi voi kuulostaa säästäjän korvaan kaukaiselta ja vähän tylsältäkin asialta. Viisas Raha kysyi MiFID II -direktiiviin liittyvistä asiakaskyselyistä seitsemältä Suomessa toimivalta pankilta. Olenko pörssiyhtiön sisäpiirissä. Ei hätää, kyseessä on pankin rutiini, jonka taustalla on MiFID II -direktiivi. Näihin ja moniin muihin kysymyksiin ovat pankkien asiakkaat saaneet vastata vähintään tammikuusta 2018 lähtien, kun MiFID II -direktiivi tuli voimaan. HA LU TT U SIJ O ITU SA IK A VU O SIN A. KU UL UT KO JU LK ISE N OS AK EY HT IÖ N SIS ÄP IIR IIN . Kaikki niistä kertovat noudattavansa lakeja ja säädöksiä, jotka vaativat kartoittamaan asiakkaan tarpeet riittävällä tasolla sijoitusneuvonnan antamiseksi. ON KO RIS KIN SIE TO KY KY SI MA TA LA , KE SK IVE RT O VA I KO RK EA . NETTOTUL OT/KK. AMM ATTI . Kyse ei ole asiakkaiden kiusaamisesta vaan pohjimmiltaan entistä luotettavamman ja yksilöllisemmän palvelun takaamisesta. SIVIILISÄÄTY. MITE N REAG OISIT , JOS SIJO ITUS TESI ARVO LASK ISI MERK ITTÄV ÄSTI . VELAT ERITELTYN Ä. TEKSTI: Veera Saloheimo KUVAT: Bigstock ja pankit T unnenko joukkovelkakirjalainat. LASTEN MÄÄRÄ. MINKÄLAISTA VUOSITUOTTO A ODOTAT. Direktiivi parantaa sijoittajansuojaa muun muassa lisäämällä rahoitusmarkkinoiden läpinäkyvyyttä ja sijoituspalveluiden vertailtavuutta, S-Pankin varallisuudenhoidon johtaja Hanna Porkka toteaa. Pankkien mukaan uuden direktiivin tultua voimaan kaksi vuotta sitten asiakaspalautteita ja -kyselyjä tuli sijoitusneuvonta | mifid II IKÄ. Tosiasiassa me tavalliset säästäjät olemme uudistuksen suurimpia hyötyjiä. M IHIN TA RK OIT UK SEE N AIO T KÄ YT TÄ Ä SIJ OIT TA M AS I VA RA T. NO STA TKO KER TYN EET VAR AT KER RAL LA VAI VÄH ITEL LEN . VA RA LL IS U U S ER IT EL TY N Ä. KOULUTUS. Kysymysten ristitulessa Kun haluan pankilta sijoitusneuvontaa, miksi minulle esitetään pitkä litania hyvin yksityiskohtaisia kysymyksiä. – MiFID-kysymyksiin on helppo vastata, eikä niihin tarvitse valmistautua etukäteen, S-Pankin Hanna Porkka sanoo
enemmän, mutta nyt tilanne on jossain määrin tasoittunut. Handelsbankenista kerrotaan, että heillä vastaavaa toimintatapaa on käytetty asiakasneuvonnan yhteydessä jo ennen lain asettamia vaatimuksia. – Kartoituksella on haluttu varmistaa, että ymmärrämme asiakkaan kokonaistilanteen ja että asiakas saa oikeita ja juuri hänen tilanteeseensa sopivia neuvoja. – Pankilla on velvollisuus selvittää asiakasta koskevat tiedot sijoituspalvelua ja sijoitustuotetta tarjottaessa. Puutteellisten tuntemistietojen vuoksi FIM Varainhoito Oy sai julkisen varoituksen joulukuussa 2019. Kysymysten määrä tosin aiheuttaa asiakkaissa jonkin verran ihmettelyä, Aktian johtaja Nils Lundberg kertoo. ”Sijoitusneuvonnan yhteydessä asiakas joutuu myös vastaamaan kysymyksiin rahojen alkuperästä.” Direktiivin laiminlyönnistä seuraamuksia MIFID II -direktiivi edellyttää pankeilta asiakkaan tuntemista ja riittävien tunnistamistietojen keräämistä. Hankalasti hahmotettava riski Asiakkaiden tulisi kyetä määrittelemään oma riskinsietokykynsä hyvinkin tarkkaan. 20 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 20 24.1.2020 11.19. Finanssivalvonta katsoi, että pankin toimintatapa ei täyttänyt rahanpesun estämisestä ja selvittämisestä annetun lain vaatimuksia eikä pankki ollut hankkinut asiakkailta riittäviä tuntemistietoja. Finanssivalvonta tarkastaa pankkien toimintatapoja säännöllisesti rahanpesun ja terrorismin rahoittamisen estämisen riittävyyden osalta. Kattavien selvitysten tekemistä myös seurataan. Pankeista kerrotaan, että sijoituksiin kohdistuvaa riskiä ja tuottopotentiaalia pyritään avaamaan muun muassa erilaisten sijoitusneuvonta | mifid II – Sijoittajaprofiili päivitetään, jos esimerkiksi elämäntilanne tai tulotaso muuttuu, OP:n Kai Kalajainen kertoo. Tarkastuksessa arvioitiin konsernin asiakkaiden tuntemistietoja, jolloin myös konserniin kuuluvan FIM Varainhoito Oy:n asiakkailta kerätyt tuntemistiedot käytiin läpi. Asiakkaamme ovat saamamme palautteen mukaan kokeneet, että tämä on tuonut heille lisäarvoa, varainhoidon johtaja Mike Peltola toteaa. – Sijoitusneuvontatilanteissa kyselyjä on tullut vähemmän, sillä asiakkaat ovat ymmärtäneet kysymysten mahdollistavan oikeanlaista asiakaspalvelua ja neuvoja. Kysymysten tarkoituksena on, että pankki arvioi, soveltuuko tarjottu palvelu tai tuote asiakkaalle, ja että pankki voi suositella asiakkaan riskirajan ja tappionsietokyvyn mukaisia sijoituspalveluja ja -tuotteita, OP:n vähittäispankkitoiminnan varallisuudenhoidosta vastaava johtaja Kai Kalajainen sanoo. Laajuus riippuu tuotteesta Pankit kysyvät asiakkailtaan heidän osaamiseensa, taloustilanteeseensa, tavoitteisiinsa ja riskinsietokykyynsä liittyviä kysymyksiä sijoitusneuvontatilanteissa. – Koulutettu henkilökuntamme käyttää selittävää grafiikkaa riskikartoituksen apuna, Handelsbankenin Mike Peltola toteaa. Joulukuussa 2019 Finanssivalvonta määräsi S-Pankille 980 000 euron seuraamusmaksun, sillä asiakkaiden tuntemisessa havaittiin puutteita. – Haluamme olla vastuullinen toimija ja varmistaa, että ratkaisut ovat asiakkaan edun mukaisia, Danske Bankin Mika Vuorenmaa sanoo. Selonottovelvollisuuden laajuus riippuu tarjottavasta sijoituspalvelusta ja -tuotteesta
– Kysymyksiä on useampia, jotta kokonaiskuva ei synny vain yhdellä tavalla muotoillusta kysymyksestä, Nordean Tanja Eronen sanoo. Sen sijaan OP, Aktia ja ja S-Pankki kommentoivat, että jonkinlaista hyödyntämistä tapahtuu. Handelsbanken, Nordea, Ålandsbanken ja Danske Bank kertovat, että kyselyjen kautta saatuja tietoja ei hyödynnetä markkinoinnissa. Pyrimme edesauttamaan asiakkaan ymmärtämistä havainnollistamalla asioita kuvaajilla ja esimerkeillä, Aktian Nils Lundberg sanoo. – Omaisuudenhoitoasiakkaiden tarvekartoitus käydään läpi ja päivitetään vuosittain. 1/2020 VIISAS RAHA 21 vr_1_20_taitto.indd 21 24.1.2020 11.19. Lähtökohta on, että kysymykset on asetettava tavalla, jota asiakas ymmärtää. Mikäli asiakas kieltäytyy vastaamasta pankin kysymyksiin sijoittamisosaamisestaan ja -tavoitteistaan, pankki ei voi tarjota hänelle sijoitusneuvontaa. Nämä liittyvät rahanpesun ja terrorismin rahoituksen ehkäisyyn, Nordean sijoitustuotejohtaja Tanja Eronen kertoo. Tuppisuu ei saa neuvontaa On mielenkiintoista, kuinka pankit jakautuvat yhdessä asiassa kahteen leiriin: asiakaskyselytietojen käytössä markkinointitarkoituksiin. – Jos asiakas ei vastaa kysymyksiin tuoteosaamisestaan, hän ei voi ostaa monimutkaista tuotetta – ei myöskään verkkopankissa, jossa on myös tuoteosaamisen kysymykset. – Mitä enemmän tietoja asiakas voi antaa, sitä paremmin sijoitusstrategia voidaan sopeuttaa asiakkaalle, Ålandsbankenin Xenia Perta-Kiilava toteaa. Sijoitusneuvonnassa kysytään, onko asiakkaan elämäntilanne muuttunut, ja jos kaikki on pysynyt samana, prosessi on hyvinkin nopea. Markkinoinnissa huomioidaan asiakaskokonaisuus, ja sitä kautta tietoja voidaan osin käyttää, OP:n Kai Kalajainen muotoilee. – Asiakkaan tuntemiseen liittyvät kysymykset vaihtelevat asiakaskohtaisesti riippuen esimerkiksi asiakkuuden laajuudesta, tilikäyttäytymisestä sekä siitä, mitä tietoja pankilla asiakkaasta jo on. Jos asiakas vastaa vain osaan kysymyksistä, tarjolla on vain suppeampi sijoitustuotevalikoima. n – Käytämme keräämiämme tietoja myös palvelujen tuottamiseen ja kehittämiseen, Aktian Nils Lundberg kertoo. Tietoja pyytämällä pankki pystyy ymmärtämään asiakkaidensa tavanomaisia pankkitapahtumia sekä havaitsemaan poikkeavat liiketoimet, Danske Bankin riskienhallintapäällikkö Mika Vuorenmaa jatkaa. Pankeista kerrotaan, että nämä osaamiseen ja riskinsietoon liittyvät kysymykset tarkistetaan aina sijoitusneuvonnan yhteydessä, vaikka asiakas olisikin pitkäaikainen ja tuttu. Rikollisuutta torjumassa Pankkien tulee varmistaa myös asiakkaidensa tunnistaminen ja tunteminen. – Sijoitusneuvonnan yhteydessä asiakas joutuu myös vastaamaan kysymyksiin rahojen alkuperästä, omasta tyypillisestä rahaliikenteestään ja suhteistaan päättäjiin. – Suoraan sellaisinaan tietoja ei käytetä markkinointitarkoituksiin, mutta kyselyissä kerättyjä tietoja yhdistetään muihin asiakastietoihin. Pyydämme asiakkaalta arviota toistuvista tilisuorituksista ja käteistalletuksista sekä ulkomaanmaksuista. Jos asiakas ei halua antaa tietoja riskinsietokyvystään ja tuottotavoitteistaan, asiakas voi tällöin antaa toimeksiannon johonkin haluamaansa tuotteeseen, mutta hänelle ei voida antaa sijoitustuotteita tai suositella tuotteita, Nordean Tanja Eronen toteaa. Esimerkiksi Ålandsbankenissa asiakaskysely eli tarvekartoitus päivitetään tasaisin väliajoin. graafisten kuvaajien ja konkreettisten esimerkkien avulla. Esitämme kysymyksiä monipuolisesti pyrkiessämme saavuttamaan luotettavan kuvan. Osa pankeista mainitsee päivittävänsä asiakastietonsa säännöllisesti. – Riskin ymmärtäminen voi monesta asiakkaasta tuntua haastavalta. Sijoitusneuvonnan piirissä olevien asiakkaiden tarvekartoitus päivitetään aina sijoitusneuvonnan yhteydessä, jos edellisestä läpikäynnistä on kulunut yli vuosi, Private Banker Xenia Perta-Kiilava sanoo
Keskustelu uskonnon ja elämänkatsomustiedon yhdistämisestä kaikille yhteiseksi aineeksi on jälleen virinnyt, kun suomalaiset pitävät kyselyn mukaan ajatusta kelpona. Monissa maissa kansallisen talousosaamisen ohjelman tuotoksena on syntynyt verkkosivustoja, joita jokin puolueettomaksi koettu taho pitää yllä. SIJOITTAMINEN ja säästäminen ovat esillä. Peruskoulussa taloustaito on edelleen osa yhteiskuntaopin opetussuunnitelmaa, mutta sen oppituntien määrällä mitattu painoarvo on vähäinen. Vähemmän on keskustelua siitä, pitääkö uskontojen tuntemuksen saavuttamiseksi opiskella tunti viikossa yhdeksän vuotta. Mikä olisi riittävä määrä, esimerkiksi suhteessa talousopetuksen määrään. 1/2020 VIISAS RAHA 23 vr_1_20_taitto.indd 23 24.1.2020 11.19. Kaikilla Suomen naapurimailla on omat ohjelmansa. OECD-maista 59:llä on jonkinlainen kansallinen talousosaamisen ohjelma, jota tyypillisesti koordinoi keskuspankki tai sen kaltainen instituutio. Hallitusohjelmassa on vaaksan verran tekstiä kansalaisten maksuongelmien helpottamiseksi tehtävästä työstä, jota Suomessa koordinoi oikeusministeriö. JUHA PELTONEN Kirjoittaja on Viisaan Rahan toimituspäällikkö. Kääntöpuolena yli kolmannes ei koe hallitsevansa. Suomessa on etsitty sopivaa tahoa verkoston koordinoijaksi jo vuosia. markkinat | toimitukselta Seurataan muita Yli kolmannes nuorista ei koe hallitsevansa edes talousosaamisen perusasioita. Erillistä uskonnonopetusta puolustavien usein kuullun argumentin mukaan uskontojen tuntemus on kaikille ihmisille tärkeää. Se ei tarkoita, että suomalaisten talousosaaminen olisi kohentunut samaa tahtia aiheen medianäkyvyyden kanssa. Peruskoulusta ja lukiosta ei kuulemma ollut sen enempää apua opiskelija-asunnon vuokraeikä sähkösopimuksen tekemisessä. Ruotsissa finanssivalvoja vetää Gilla din ekonomi -verkostoa, jossa on noin 70 toimijaa. Maksuongelmien ennaltaehkäisyyn tarkoitetusta talousosaamisen ohjelmasta ei ole mainintaa. Koska tutkimuksissa on havaittu taloustaitojen puutteita erityisesti työikäisillä ruotsalaisilla, verkoston tuottamien koulutusmateriaalien jakelukanavina käytetään myös ammattiliittoja. Lasten ja nuorten säätiön mukaan yli puolet nuorista (65 %) kokee hallitsevansa raha-asioista vähintään perusjutut. Ohjelmilla otetaan kantaa siihen, minkälaista talousosaamista kansalaisilla halutaan olevan, ja koordinoidaan siihen liittyvää työtä. Niin on ollut jo vuosia. Kansallisen talousosaamisen ohjelman osalta Suomi on auttamatta jälkijunassa. DigiConsumers on monitieteinen ja -vuotinen tutkimushanke, jossa kehitetään uudenlaisia ratkaisuja ja välineitä 13–25-vuotiaiden nuorten talousja kulutustaitojen parantamiseksi erityisesti digitaalisissa kulutusympäristöissä. Suomen Pankilla olisi ollut hyvä tilaisuus julistautua ohjelman kasaajaksi tammikuun puolivälissä, kun sen tiloissa järjestettiin DigiConsumers-hankkeen käynnistysseminaari. Hiljattain yliopisto-opintonsa aloittanut tyttäreni totesi osaavansa kyllä luetella kaikki EU:n toimivaltaiset elimet, mutta ei osaa tulkita postissa tulevaa isoa verolappua saati tiedä, miten verotus toimii. Australiassa arvopaperija sijoitusviranomainen hallinnoi kansalaisille suunnattua Moneysmart-sivustoa. Mimmit sijoittavat, bloggarit bloggaavat, ja iltapäivälehdet ovat väärällään sijoittajatarinoita. Jälkijunassa olisi helppo seurata muita
-0,05 0,00 1,47 CapMan Vähennä 2,10 11,53 29,3 % 2,99 0,10 0,13 143,9 % 5,7 % 25,0 % 0,20 0,15 2,29 Piippo Vähennä 3,00 15,58 -5,3 % 0,65 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 4,1 % 0,22 0,00 3,44 Rapala VMC Vähennä 2,90 12,78 0,2 % 0,73 0,18 0,06 36,2 % 2,1 % 5,7 % 0,22 0,10 2,80 Talenom Vähennä 44,00 28,37 18,4 % 12,25 1,19 0,71 60,0 % 1,6 % 38,9 % 1,57 0,94 44,50 Cargotec Vähennä 31,00 13,31 15,2 % 1,48 2,73 1,20 67,2 % 3,5 % 10,8 % 2,56 1,20 34,04 Rush Factory Vähennä 3,00 8,41 38,7 % 3,50 0,24 0,00 0,0 % 0,0 % 34,4 % 0,34 0,00 2,84 Yritys Suositus TavoiteP/E LiikeP/BV Tulos/ Osinko Osinko/ OsinkoROE Tulos/ Osinko Osakehinta 2018 vaihdon 2018 osake 2018 tulos tuotto % osake 2019 kurssi kasvu 2018 oik. . 2018 2018 2018 2019 oik. Näissä osakkeissa sijoittaja voi omalla työllään saavuttaa informaatioetua. Yksityissijoittajan kilpailuedut, osa 1 YKSI suurimmista opetuksista noin kymmenvuotisen analyytikkourani aikana on se, miten tehokas osakemarkkina todella on. 4,8 % 4,12 -1,20 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Kun pataljoonallinen ammattisijoittajia kyttää Nokian jokaista liikettä, löytyy pörssistä iso joukko yhtiöitä, jotka eivät herätä heissä lainkaan kiinnostusta. Miksi lähteä kilpailemaan olympialaisiin, kun piirinmestaruuksista on tarjolla sama palkinto. Ainakin itse suosin mieluummin jälkimmäistä. 15,7 % 16,60 -0,24 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Neste Osta 36,00 17,29 3,6 % 4,80 1,94 0,90 46,2 % 2,6 % 25,8 % 2,00 1,00 34,66 Eezy Osta 7,00 8,87 74,9 % 1,71 0,66 0,20 5359,8 % 2,8 % 2,8 % 0,79 0,22 7,05 Relais Osta 9,00 12,03 41,1 % 2,23 0,56 0,13 939,0 % 1,5 % 9,0 % 0,74 0,29 8,93 Viafin Service Osta 9,00 15,23 87,8 % 1,84 0,80 0,22 92,8 % 2,3 % 7,0 % 0,62 0,22 9,38 Kamux Osta 8,20 14,56 21,1 % 3,91 0,46 0,22 47,4 % 2,8 % 24,9 % 0,54 0,26 7,92 Bittium Osta 7,20 25,07 24,2 % 2,36 0,16 0,15 91,5 % 2,0 % 9,2 % 0,29 0,20 7,33 NoHo Partners Osta 11,00 13,41 -15,0 % 1,57 2,50 0,45 18,0 % 4,1 % 11,5 % 0,82 0,48 10,95 Sampo Lisää 38,00 14,31 6,3 % 1,84 2,05 2,20 107,5 % 5,6 % 12,7 % 2,76 2,30 39,57 Aspocomp Lisää 5,75 12,98 11,4 % 2,27 0,48 0,14 25,3 % 2,3 % 18,9 % 0,47 0,16 6,04 LeadDesk Lisää 10,80 48,65 17,7 % 8,35 0,25 0,00 0,0 % 0,0 % 15,4 % 0,30 0,00 14,55 Fondia Lisää 9,20 21,49 6,0 % 5,93 0,25 0,39 184,1 % 4,0 % 27,1 % 0,46 0,41 9,82 Ponsse Lisää 29,50 14,51 13,5 % 3,82 1,98 0,95 48,1 % 3,0 % 24,5 % 2,21 1,05 32,10 Sanoma Lisää 10,00 16,14 -30,5 % 3,01 0,47 0,48 111,6 % 4,4 % 17,2 % 0,67 0,50 10,86 Scanfil Lisää 5,25 10,17 170,8 % 1,92 0,47 0,15 36,4 % 3,0 % 17,8 % 0,49 0,17 4,94 Basware Lisää 25,50 neg. . Tämä luonnollisesti vaatii sijoittajalta itseltään paljon työtä, mutta kuten kaikki tiedämme, osakemarkkinalla ei ole tarjolla ilmaisia lounaita. 9,3 % 0,36 -0,50 0,00 0,0 % 0,0 % neg. Olen aitiopaikalta nähnyt, kuinka vaikeaa sijoittajien on saavuttaa informaatioetua – eli tietää jotain, mitä muut eivät tiedä – ja ansaita ylituottoa tämän kautta. -0,18 0,00 5,86 Siili Solutions Lisää 10,00 11,82 15,5 % 3,29 0,66 0,34 68,6 % 3,4 % 21,6 % 0,85 0,48 10,10 Enersense Lisää 1,75 17,73 13,7 % 1,25 -0,22 0,00 0,0 % 0,0 % 6,8 % 0,09 0,00 1,62 Glaston Lisää 1,30 12,50 77,6 % 1,26 0,05 0,02 -45,8 % 1,7 % 5,9 % 0,10 0,05 1,19 Ahlstrom-Munksjö Lisää 14,50 16,16 -2,4 % 1,50 0,56 0,52 136,4 % 3,5 % 9,1 % 0,92 0,55 14,92 Investors House Lisää 6,90 8,53 33,8 % 0,89 0,44 0,25 56,8 % 3,8 % 10,1 % 0,78 0,27 6,65 Sotkamo Silver Lisää 4,40 6,65 5233775,0 % 1,96 -0,24 0,00 0,0 % 0,0 % 25,7 % 0,63 0,00 4,16 Digia Lisää 4,00 13,00 17,0 % 2,42 0,27 0,10 38,2 % 2,1 % 16,8 % 0,37 0,13 4,80 Kemira Lisää 15,00 12,98 2,9 % 1,63 0,97 0,56 61,4 % 4,2 % 12,2 % 1,03 0,56 13,36 Exel Composites Lisää 6,30 13,14 8,7 % 2,86 0,43 0,20 64,2 % 3,0 % 20,4 % 0,50 0,25 6,56 Qt Lisää 18,00 52,37 24,2 % 22,66 0,01 0,00 0,0 % 0,0 % 34,3 % 0,38 0,15 19,95 SSAB Vähennä 27,00 15,00 2,9 % 0,36 2,05 1,00 52,5 % 3,4 % 3,4 % 1,97 1,00 29,57 Incap Vähennä 18,50 9,17 21,5 % 3,07 1,78 0,55 30,9 % 3,2 % 29,9 % 1,88 0,60 17,25 Panostaja Vähennä 0,78 26,58 -4,7 % 0,82 0,03 0,05 159,6 % 6,3 % 3,8 % 0,04 0,05 0,96 Aallon Group Vähennä 9,90 20,21 11,1 % 6,02 0,58 0,22 58,2 % 1,8 % 26,2 % 0,62 0,28 12,45 Admicom Vähennä 68,00 50,17 36,5 % 19,26 1,09 0,73 67,4 % 1,0 % 39,8 % 1,48 1,00 74,20 Consti Yhtiöt Vähennä 5,20 11,57 -0,5 % 1,82 0,34 0,00 0,0 % 0,0 % 14,6 % 0,60 0,30 6,94 Raute Vähennä 26,00 15,05 58,5 % 2,38 1,90 1,45 76,3 % 5,3 % 15,6 % 1,81 1,50 27,20 Tieto Vähennä 27,00 14,49 8,7 % 2,24 1,93 1,45 110,8 % 5,0 % 5,6 % 2,00 1,47 29,00 Oriola Vähennä 2,10 12,78 10,8 % 2,14 0,11 0,09 134,0 % 4,3 % 16,2 % 0,16 0,11 2,10 SRV Yhtiöt Vähennä 1,25 neg. . 24 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 24 24.1.2020 11.19. Yksityissijoittajalla on kuitenkin saavutettavissa selkeä kilpailuetu suhteessa ammattisijoittajiin ainakin kahdella tavalla. 2019 Taulukon tiedot kerätty 16.1.2020 markkinat | sijoittajan lista Kirjoittaja Sauli Vilén on Inderesin pääanalyytikko. On varsin naiivia kuvitella, että yksityissijoittajalla olisi mitään mahdollisuuksia löytää Nokiasta tietoa, joka ei olisi jo laajemman markkinan tiedossa. Ensimmäinen on keskittyminen sinne, missä on vähemmän kilpailua, eli pienyhtiöihin. -0,43 0,00 25,60 Taaleri Lisää 8,20 13,41 3,5 % 1,70 0,65 0,33 50,7 % 3,8 % 12,4 % 0,65 0,35 8,70 Wärtsilä Lisää 10,00 15,03 0,7 % 2,62 0,56 0,30 68,6 % 2,8 % 14,8 % 0,70 0,35 10,59 Remedy Lisää 11,50 17,03 66,3 % 5,87 0,52 0,25 48,5 % 1,9 % 30,8 % 0,78 0,35 13,30 Fellow Finance Lisää 4,60 27,22 19,0 % 1,94 0,08 0,04 52,1 % 1,0 % 6,9 % 0,15 0,05 3,99 Valmet Lisää 21,00 15,79 5,9 % 3,19 1,32 0,75 58,3 % 3,4 % 19,3 % 1,40 0,85 22,16 Marimekko Lisää 40,00 21,81 10,5 % 8,35 1,61 1,30 80,5 % 3,3 % 36,4 % 1,80 1,40 39,20 Terveystalo Lisää 10,50 22,89 38,5 % 2,83 0,47 0,20 45,8 % 1,7 % 11,9 % 0,52 0,21 12,00 Outotec Lisää 6,40 13,28 -6,1 % 2,83 0,49 0,12 43,8 % 2,0 % 20,0 % 0,46 0,14 6,13 Innofactor Lisää 0,80 11,08 0,7 % 1,29 0,07 0,00 0,0 % 0,0 % 3,7 % 0,07 0,00 0,75 Vincit Lisää 5,60 15,00 13,0 % 3,39 0,25 0,15 125,8 % 2,8 % 14,1 % 0,35 0,17 5,30 Caverion Lisää 7,80 15,07 -3,7 % 4,43 0,27 0,14 61,0 % 1,7 % 26,5 % 0,52 0,31 7,78 Tallink Lisää 1,05 16,33 0,2 % 0,84 0,07 0,05 74,9 % 5,2 % 5,1 % 0,06 0,05 0,97 Alma Media Lisää 8,30 16,28 16,2 % 4,31 0,52 0,40 78,2 % 4,4 % 28,9 % 0,55 0,44 9,02 Nokia Lisää 3,60 13,70 4,5 % 1,44 0,22 0,10 2011,9 % 2,7 % 5,0 % 0,28 0,20 3,77 Finnair Lisää 6,25 16,47 8,1 % 0,86 0,24 0,10 49,2 % 1,6 % 5,3 % 0,37 0,15 6,15 Aktia Lisää 9,20 12,19 4,0 % 1,10 0,73 0,63 74,9 % 6,5 % 9,0 % 0,80 0,64 9,71 Efecte Lisää 5,20 neg. Esimerkiksi Nokiaa seuraa työkseen yli 30 analyytikkoa ja heidän lisäkseen tuhannet muut ammattisijoittajat. Syy on yksinkertainen: yhtiöiden likviditeetit ja kokoluokat ovat liian pieniä ammattisijoittajille. On selvää, että osakkeen hinnanmuodostus ei ole erityisen tehokasta osakkeissa, joista ammattisijoittajat tai media eivät ole kiinnostuneita ja joista on yleisesti saatavilla rajallisemmin informaatiota. Palataan siihen toiseen yksityissijoittajan etuun seuraavassa lehdessä
markkinat | asiantuntija Kirjoittaja Juhani Lehtonen on Mandatum Lifen korkosijoitusjohtaja. Voidaan sanoa, etteivät osakemarkkinat USA:ssa ole missään nimessä halpoja verrattuna tuloskasvuun, mutta eivät toisaalta hellankoukkutasollakaan. Käytännössä kaikki omaisuuslajit tuottivat hyvin ja jopa selvästi yleisiä odotuksia paremmin. V uosi 2019 jäi historiaan sijoittajien kannalta erittäin vahvana tuottovuotena. S&P 500 -indeksin firmojen tuloskasvu jäi polkemaan viime vuonna paikoilleen sen jälkeen, kun Trumpin hallinnon yritysveron lasku vuonna 2018 piristi tuloskasvun historialliseen vuosinousuun. Osakeja riskimarkkinoilla on luvassa heiluntaa myös tänä vuonna, kirjoittaa Mandatum Lifen Juhani Lehtonen. Osakemarkkinoilla USA:n teknologiayhtiöiden kova nousu on suurin yksittäinen selittäjä yhdysvaltalaisten pörssi-indeksien tuotoille. Mitä lukujen taakse sitten kätkeytyy. Nyt uuteen sijoitusvuoteen lähdettäessä osakemarkkinoiden nousun seurauksena S&P 500 -indeksin P/E-arvostustaso on lähemmäs 19 kertaa seuraavan rullaavan 12 kuukauden tuloskasvuennuste. 26 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 26 24.1.2020 11.19. Viime vuoteen lähdettiin nopean laskuperiodin jäljiltä, ja vuoden 2019 alku olikin markkinakalenterissa se kuuluisa oston paikka. Eurokriisi, pankkisektorin tulosten taapertaminen, merkittävän teknologiasektorin puuttuminen, brexit ja tuoreimpana USA:n ja Kiinan kauppasodan läikkyminen PETER HENDERSON/REUTERS/LEHTIKUVA Michael Bloomberg tulee käyttämään paljon omaa rahaansa yleisen mielipideilmaston muokkaamiseen. Euroopassa STOXX 600 -indeksissä yritysten tulokset itse asiassa hieman laskivat viime vuonna. Riskimarkkinat kuumenevat Sijoittavat keräsivät tuottoja vuonna 2019, etenkin Yhdysvaltain osakemarkkinoilla. Suurin selittävä tekijä eurooppalaisten osakeindeksien heikompaan kehitykseen finanssikriisin jäljiltä verrattuna yhdysvaltalaisiin serkkuihinsa on juuri aneeminen tuloskasvu
Trumpin uudelleenvalinta on vahvasti korteissa, mutta Joe Biden & Michael Bloomberg -duo saattaa mutkistaa asetelmia. Taloussykli USA:ssa on historiallisen pitkä ja vahva. USA:n presidentinvaalit marraskuussa ovatkin sitten tämän vuoden suuri mediasirkus. IMAGOIMAGESSTOCK/LEHTIKUVA 1/2020 VIISAS RAHA 27 vr_1_20_taitto.indd 27 24.1.2020 11.19. repo-lainamarkkinoiden kautta, eikä kutsu sitä vielä perinteiseksi QE-ohjelmaksi, jolla tarkoitetaan joukkolainojen suoria ostoja liikepankeilta taseeseen. Entäpä jos Christine Lagarden johdolla EKP poistuu negatiivisista koroista ja pankkienkin korkokate piristyy. Ehdokas Bloomberg tulee käyttämään paljon omaa rahaansa yleisen mielipideilmaston muokkaamiseen, johon Trumpilta kyllä löytynee vastalääkkeitä. Varmaa on, että osakeja riskimarkkinoilla nähdään heiluntaa tänäkin vuonna. Tätä sijoitusvuoden alkua varjostaa siis arvostustasojen selvä kallistuminen osakemarkkinoilla ja toisaalta luottoriskipreemioiden voimakas kiristyminen yrityslainamarkkinoilla. Tämä vielä niin, että monet yksittäiset eurooppalaiset ”arvoyhtiöt” eivät ole nousseet vielä mihinkään. Lienee niin, että vasta kunnon globaali tulostaantuma yrityksissä yhdistettynä suurien reaalitalouksien selvään taantumaan – eli kaksi perättäistä vuosineljännestä negatiivista talouskasvua – heikentäisi meneillään olevaa sykliä niin, että se laittaisi sijoittajat kunnolla varpailleen. Eurooppalaisen korkean riskin high yield – yrityslainaindeksin tuottotaso on enää 2,9 prosenttia. Eurooppalaiset osakemarkkinat pysyivät silti ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2013 miltei USA:n pörssien tahdissa. vientivetoisiin eurooppalaisiin teollisuusyrityksiin. Juuri nyt vuodenvaihteessa on nähtävissä, että osakkeiden takaisinostot ovat hieman hiljentyneet, mutta keskuspankki painaa kaasua. 2,9 Poistuuko EKP negatiivisista koroista pääjohtaja Christine Lagarden johdolla. Keskuspankin likviditeetin lisääminen markkinoille korreloi edelleen vahvasti riskillisten omaisuuslajien kanssa – osakkeet tuppaavat tällöin nousta. USA:ssa FED on aloittanut viime vuoden lopulla uudelleen taseensa kasvattamisen ns. Eurooppalaisen korkean riskin high yield –yrityslainaindeksin tuottotaso on enää 2,9 prosenttia. Osakeindeksien osinkotuottotasot ovat silti edelleen Euroopassa 3–4 prosenttia ja USA:ssakin yhtiöiden omien osakkeiden takaisinostojen kanssa samaa luokkaa. Riskejä pompahtelee aina sieltä täältä, mutta keskuspankki on toistaiseksi markkinoiden tukena. Riskimarkkinoilla laitettaneen lisää pökköä pesään hintojen laskuissa, sillä hellankoukku on vasta sopivan haalea. Markkinoiden kannalta mielenkiintoista on odotella Trumpin mahdollisia lupauksia uusista yritysveron laskuista ja ulkomaisten voittojen kotiutustarjouksista. Tällaiset pidetään kuitenkin naftaliinissa siihen asti, kun niitä tosissaan tarvitaan markkinoiden ja/tai kannatuksen pönkittämiseksi. Rahamarkkinat ja tilikorot ovat negatiivisen ohjauskoron vuoksi miinuksella
Taaleri kuuluu vaikuttavuussijoittamisen edelläkävijöihin Suomessa. Lisäksi etenkin nuoret työskentelevät mielellään yrityksissä, jotka tekevät muutakin kuin rahaa, sijoitusjohtaja Pekka Samuelsson sanoo. Vaikuttavuussijoittaja voi myös rahoittaa esimerkiksi aurinkotai tuulivoiman rakentamista ja saada tuottonsa voimalan tuottaman sähkön myynnistä. Uusiutuva energia on tästä yksi esimerkki. 28 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 28 24.1.2020 11.20. Osallistuminen on edellyttänyt vähintään 10 000 euron kertasijoitusta sekä valmiutta sitoa varat pitkäksi ajaksi. Jotta kuvio pelittäisi, tavoitellun muutoksen pitää olla mitattava. Ydinasia on aina, että kehitystä seurataan mittaristolla, josta on etukäteen sovittu, Taalerin sijoitusjohtaja Pekka Samuelsson sanoo. Mikäli sähkö korvaa fossiilisilla polttoaineilla tuotettua energiaa, sijoittaja on ollut myös mukana vähentämässä hiilidioksidipäästöjä. Sijoitusaika on ollut ilman tällaisiin sijoituksiin – Jos vaikuttavuus on yrityksen liiketoiminnan ytimessä, sillä on monta etua. Se on muun muassa rakennuttanut aurinkoja tuulivoimaa sekä Suomeen että ulkomaille. markkinat | rahastot Sijoituskohteita maailmanparantajille Vaikuttavuussijoittamisen ideana on, että sijoittaja panee rahansa likoon jonkin ympäristölle tai yhteiskunnalle hyödyllisen muutoksen puolesta ja saa hyvän mielen lisäksi sijoitukselleen kelpo tuoton. – Hiilidioksidipäästövähenemä on mitattavuutta ajatellen helpoimmasta päästä, yhteiskunnallisen hyödyn mittaaminen on usein paljon vaikeampaa. Vaikuttavuuden voi ajatella vastuullisuuden vaativammaksi alalajiksi. Siinä missä vastuuta kantava sijoittaja pyrkii välttämään yrityksiä, jotka aiheuttavat ongelmia ihmisille, yhteiskunnalle tai ympäristölle, vaikuttamaan pyrkivä sijoittaja etsii hankkeita, joilla pyritään aktiivisesti ratkaisemaan olemassa olevia ongelmia. TEKSTI : Helena Ranta-aho KUVA : Timo Porthan V aikuttavuussijoittaminen (impact investing) ei ole hyväntekeväisyyttä, eikä se myöskään ole sama asia kuin vastuullinen sijoittaminen. Tulossa vaikuttava erikoisrahasto Taalerin hankkeisiin ovat tähän mennessä osallistuneet lähes yksinomaan yhteisösijoittajat sekä äveriäät yksityishenkilöt. Sen toiminnalla on yhteiskunnallinen hyväksyntä ja sitä saatetaan alkaa tukea. Niissä tavoitteena voi olla esimerkiksi maahanmuuttajien työllistymisen nopeuttaminen. Vaikuttavuutta voidaan hakea tulosperusteisten rahoitussopimusten avulla. Yhteiskunnalle syntyy euroissa mitattavaa hyötyä, kun maahanmuuttaja muuttuu sukkelammin tuen tarvitsijasta veronmaksajaksi. Jos tässä onnistutaan, sijoittaja saa osan saavutetusta hyödystä itselleen. Yhtiön oman arvion mukaan sen hankkeet tulevat vuoteen 2030 mennessä vähentämään hiilidioksidipäästöjä 14 miljoonaa tonnia, mikä vastaa 1,24 miljoonan suomalaisen vuotuista hiilijalanjälkeä
Aina ei tuule, mutta pitkän ajan keskiarvojen perusteella voi varsin tarkasti arvioida, minkä verran sähköä syntyy pidemmän ajan kuluessa. 1/2020 VIISAS RAHA 29 vr_1_20_taitto.indd 29 24.1.2020 11.20. Niiden arvioiden korrelaatio jää keskimäärin 0,61:een. Luku on 34 prosenttia suurempi kuin se oli vuonna 2016. Vaikuttavuus ei syö tuottoa VAIKUTTAVUUSSIJOITTAJAN ei tarvitse tyytyä heikompaan tuottoon kuin sijoittajakaverinsa, joka käyttää sijoittaessaan tavallisia rahastoja, uskoo Taalerin sijoitusjohtaja Pekka Samuelsson. Serbia on otollinen paikka rakentaa tuulivoimaa, koska siellä tuotetaan tällä hetkellä paljon sähköä fossiilisilla polttoaineilla. Arvioijat saattavat myös mitata ominaisuuksia eri tavalla. Samuelsson painottaa, että Taalerin energiahankkeissakin on monta riskiä pienentävää elementtiä: – Esimerkiksi meidän Serbian-tuulipuistohankeemme on toteutettu myllyillä, joita on käytetty maailmalla pitkään. usein liittyviä mahdollisia jatkoaikoja lyhimmillään kymmenen vuotta. – Yleensä käy niin, että kun onnistutaan hyvin, tulee sekä impaktia että hyvää tuottoa. Sen määrittelyssä ja mittaamisessa on kuitenkin edelleen suuria vaikeuksia. Tuulivoiman ansiosta päästövähennykset kasvavat isoiksi. Vaikuttavuussijoittamisen kulut tuovat mieleen hedgerahastoista tutun rakenteen: kahden prosentin hallinnointipalkkio ja 20 prosentin osuus rahaston tuotosta. Käytäntö on samankaltainen kuin korkomarkkinoilla, joilla luottokelpoisuutta arvioivat Moody’s ja Standard & Poor’s. Suhteellisesti eniten maksavat ne, jotka sijoittavat vähiten. Tämä on haaste myös vaikuttavuussijoittamisessa. Lienee todennäköistä, että joku niistä osoittautuu toimivaksi, mutta on todella vaikea sanoa mikä. Näkemyseroilla on merkitystä, koska viisikon näkemyksiin on tavalla tai toisella kytketty sijoitusvarallisuutta 30 biljoonan dollarin arvosta. Tällaisissa sijoituksissa epäonnistuminen johtuu usein siitä, että sijoituskohteeksi valitaan yritys, jonka teknologia näyttää lupaavalta, mutta valinnan jälkeen markkinoille ilmestyy yritys, jonka kehittämä ratkaisu on vielä parempi, hän sanoo. Rahastot ja muut suuret sijoittajat käyttävät yleensä vastuullisuuden arvioinnissa apunaan jotakin viidestä vastuullisuuden arviointiin erikoistuneesta maailmanlaajuisesti toimivasta yrityksestä. Samuelsson ottaa esimerkin aaltoenergiasta: – Me olemme olleet pitkään mukana uusiutuvassa energiassa ja olemme sinä aikana nähneet varmasti sata erilaista ratkaisua, joiden avulla aaltojen energiaa muunnetaan sähköksi. Lisäksi iso osa tuotettavasta energiasta on myyty etukäteen kiinteällä hinnalla valtiolle, Googlelle tai jollekin muulle isolle sähkönkäyttäjälle kymmeneksi vuodeksi. Vastuullisuutta arvioivien yritysten näkemyserot ovat sen sijaan tavallisia. Jos käy huonosti, ei tule kumpaakaan. Näkemyserot merkitsevät sitä, että yritysten vastuullisuus ei todennäköisesti heijastu tehokkaasti niiden liikkeeseen laskemien osakkeiden ja joukkolainojen hintoihin. – Toisessa laidassa riskiä ajatellen ovat venture capital -hankkeet, joissa sijoitetaan uusiin yrityksiin ja uusiin teknologioihin. Rigobon, 2019). Tuottoon vaikuttaa myös se, millä hinnalla rahasto onnistuu toimikautensa lopussa myymään sijoituskohteensa, esimerkiksi aurinkoja tuulivoimalansa. Taalerilla on suunnitteilla vaikuttavuuteen keskittyvä erikoissijoitusrahasto, johon pääsee mukaan huomattavasti pienemmillä summilla. Tämä nousee esille työpaperissa, jonka ovat kirjoittaneet yhdysvaltalaisen huippuyliopiston MIT Sloan School of Managementin tutkijat (F. Tarkoituksena on, että siihen voisi sijoittaa ja siitä voisi vetäytyä useita kertoja vuodessa. Sijoittamisen tavanomaiset lainalaisuudet pätevät: mitä enemmän riskiä hankkeeseen liittyy, sitä kovempi on tuotto-odotus. Lisäksi sijoituksen vaikuttavuus voidaan arvioida etukäteen, kun tiedetään, minkä verran ja millaista energiaa tuotanto syrjäyttää. Vähäriskisissä hankkeissa vuotuinen tuotto-odotus jää parin prosentin tuntumaan. Eroja selittää tutkijoiden mukaan se, että arvioitujen ominaisuuksien joukossa tai niiden painotuksissa voi olla eroja. Me ostamme ne 25 vuoden kiinteällä huoltosopimuksella, ja toimittajat antavat takuun sille, että sähköä syntyy tietty määrä tietyllä tuulen voimakkuudella. Berg, J. Luottokelpoisuusluokittajien arvioiden korrelaatio on keskimäärin 0,99, mikä tarkoittaa, että luokittajat ovat melkein aina samaa mieltä arvioimiensa yritysten luottokelpoisuudesta. Vastuullisuudessa on mittavirheitä Vastuullinen sijoittaminen on paljon vaikuttavuussijoittamista laajempi ja vanhempi ilmiö. Kattavaa tutkimustietoa ei kuitenkaan ole vielä, koska vaikuttavuussijoittamisen historia on lyhyt, suunnilleen yhden vuosikymmenen mittainen. Siinä minimisijoittaja maksaa yhden prosentin merkintäpalkkion, 1,75 prosentin vuotuisen hallinnointipalkkion sekä rahaston toiminta-ajan lopulla laskettavan 25 prosentin tuottopalkkion. Koelbel ja R. n Vaikuttavuussijoittaja voi myös rahoittaa esimerkiksi aurinkotai tuulivoiman rakentamista. Niissä tuotto-odotus voi nousta 15–20 prosenttiin. Tämäntyyppisten hankkeiden vuotuinen tuotto-odotus on Samuelssonin mukaan 7–10 prosenttia. Otetaan esimerkiksi yksi Taalerin nykyisistä vaikuttavuusrahastoista
3 v. Mark. Tuotto Sij. 1 K 5,2 4,4 15,2 1 5,6 3,6 1,22 Danske Invest Em Markets Debt 4,7 4,3 11,3 4 10,2 7,2 1,35 Luokka keskimäärin 3,3 3,6 10,9 3,8 Merrill Lynch Em. Yrityslaina Paikallisval. 1 v. Listauksessa näkyvät rahastot ovat kunkin omaisuusluokan viisi parhaiten pärjännyttä rahastoa kolmen vuoden vuotuisen tuoton mukaan. Rankkaus ei huomioi rahaston riskiä. edell. 1 v. Riski Tuotto/ Juoks. Index TR 2,3 2,5 6,3 1,8 Pitkän koron rahastot (Korkeariskiset yrityslainat, euroalue) Nordea Euro Yrityslaina Plus A K 5,5 5,1 12,5 1 3,5 4,0 1,00 Taaleri Korkeammat Korot A 4,8 4,4 8,9 1,6 1,25 eQ High Yield 1 K 4,5 3,8 12,1 2 2,5 2,7 0,90 OP-High Yield 4,2 3,8 9,3 4 2,1 3,0 0,83 Ålandsbanken Euro High Yield 4,9 3,5 6,8 7 1,1 2,8 1,00 Luokka keskimäärin 3,9 3,3 8,1 2,2 BofA Merrill Lynch Euro High Yield Index 4,7 4,6 11,3 2,3 Pitkän koron rahastot (Kehittyvät markkinat) Aktia Emerging Market Bond+ 3,7 5,1 13,3 5 3,4 7,1 0,90 Danske Inv. tio L Ä H D E : S U O M E N S IJ O IT U S T U T K IM U S O Y Rahastot on jaoteltu Rahastoraportin omaisuusluokkien mukaan, ja siihen sisältyvät Finanssialan jäsenyhtiöiden rahastot. Em. Small Cap Class A 11,2 11,7 33,0 14 11,3 2,9 1,91 Danske Invest Euroopan Pienyhtiöt K 11,2 11,2 31,5 9 11,7 2,7 1,50 Aktia Europe Small Cap A 10,1 9,8 34,2 14,2 2,4 1,99 Säästöpankki Eurooppa 10,0 9,5 22,5 7 12,7 1,8 1,83 Luokka keskimäärin 7,7 7,2 27,2 11,9 2,3 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,7 7,5 26,2 11,5 2,3 Pohjois-Amerikka OP-Amerikka Kasvu A 12,5 17,7 34,4 15,9 2,2 1,80 Aktia America 9,8 12,4 36,2 17 14,9 2,5 1,85 Seligson & Co P-Amerikka Indeksirah. edell. Bank. Riski Tuotto/ Juoks. edell. 5 v. Tuotto Sij. 5 v. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I A S U N N O T: L Ä H D E : T IL A S T O K E S K U S , K O O N N U T: S U O M E N R A H A T IE T O 30 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 30 24.1.2020 11.20. Riski DuJuoks. Norsk Aksje Portef. Debt HC, EUR W h 5,3 4,7 12,4 10,3 0,75 OP-EMD Local Currency 3,1 4,4 16,1 11 5,6 5,8 1,22 eQ Keh. Markk. Vol. Vol. 5 v. Sov. & Credit TR 3,1 1,2 2,1 9,0 Rahamarkkinarahastot Seligson & Co Rahamarkkinarahasto A 0,0 -0,2 -0,2 1 0,0 0,3 0,18 Luokka keskimäärin 0,0 -0,2 -0,2 0,0 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Muut lyhyen koron rahastot Nordea Korkotuotto A 1,2 1,5 5,0 3 1,4 1,0 0,60 UB Korko Plus 1,1 1,3 0,9 0,8 0,35 Säästöpankki Lyhytkorko 1,2 0,8 1,1 1 0,5 0,4 0,47 Danske Invest Yhteisökorko Plus K 0,8 0,4 0,8 2 0,2 1,0 0,43 Ålandsbanken Lyhyt Yrityskorko B 0,4 0,4 1,4 10 0,3 0,4 0,45 Luokka keskimäärin 0,3 0,2 1,3 0,9 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 Tuotto Sij. Sharpe 1 v. SICAV Eur. 3 v. A 10,8 9,6 17,1 15 17,1 1,0 0,80 Dividend House Nordic Small Cap B 14,0 9,2 32,4 7 12,1 2,7 1,70 Luokka keskimäärin 9,9 8,2 30,1 12,7 2,5 MSCI Nordic (Daily TR USD Net) 7,0 7,5 22,3 13,1 1,7 Eurooppa Nordea Euroopan Pienet Yhtiöt K 12,2 12,5 26,4 1 9,0 3,0 1,62 Danske Inv. Vol. Ind. riski kulut 3 v. OSAKERAHASTOT Suomi SEB Finland Small Cap B 16,9 13,6 51,3 8 9,2 5,6 1,80 Taaleri Mikro Markka Osake A 20,1 13,3 44,9 2 10,0 4,5 1,66 Evli Suomi Pienyhtiöt B 15,7 10,4 39,7 3 12,2 3,3 1,60 LähiTapiola Vastuullinen Osinko Suomi A 11,2 9,9 25,0 25 11,8 2,2 1,51 Evli Suomi Select B 11,1 9,5 22,2 26 12,7 1,8 1,80 Luokka keskimäärin 10,9 7,3 26,8 12,5 2,2 OMX Helsinki CAP GI 11,1 8,9 20,4 12,9 1,6 Pohjoismaat Aktia Nordic Micro Cap A 13,5 41,7 11,1 3,8 1,99 Nordea Nordic Small Cap A K 15,4 11,7 37,1 3 10,7 3,5 1,59 Evli Ruotsi Pienyhtiöt B 11,9 10,8 39,4 5 13,9 2,9 1,60 Nordea Priv. Markets (Daily TR USD Net) 7,3 9,2 20,7 11,8 1,8 Maailma Danske Invest Kestävä Arvo Osake 16,3 17,2 32,8 1 12,3 2,7 1,40 HCP Focus 17,2 16,3 27,9 3 21,3 1,3 1,15 Nordea 1 Maailmanlaajuiset Tähdet BP 14,6 33,6 12,5 2,7 1,80 LähiTapiola Vastuullinen Kasvu 12,9 14,4 28,1 20 14,8 1,9 1,50 eQ Sininen Planeetta 1 K 10,6 14,1 32,2 30 15,2 2,1 1,55 Luokka keskimäärin 8,1 8,3 27,5 11,3 2,5 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,4 10,2 30,1 10,6 2,9 YHDISTELMÄRAHASTOT Eurooppa SEB European Optimum B 5,5 5,5 17,1 3 7,3 2,4 1,30 SEB Finland Optimum B 5,6 4,4 15,0 1 7,2 2,1 1,30 Evli Suomi Mix B 5,9 4,3 10,6 2 5,2 2,1 1,83 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 4,4 3,4 13,0 4 5,9 2,3 1,70 Säästöpankki Korko Plus 2,7 1,8 6,4 5 2,0 3,4 1,11 Luokka keskimäärin 5,0 4,2 13,3 5,8 2,5 MSCI Europe (Daily TR USD Net) 6,7 7,5 26,2 11,5 2,3 Maailma SEB 80 B 7,2 7,9 24,5 16 7,2 3,4 1,75 LähiTapiola Maailma 80 7,5 7,7 20,1 10 6,7 3,0 1,02 Sijoitusrahasto Alexandria Tuottohakuinen 7,4 7,5 25,2 15 6,8 3,8 2,41 LähiTapiola 2045 7,8 7,4 22,2 7 8,0 2,8 1,14 LähiTapiola 2035 7,7 7,1 21,8 4 7,6 2,9 1,13 Luokka keskimäärin 4,5 4,3 15,3 5,4 3,1 MSCI World Index (TR USD Net Dividend) 10,4 10,2 30,1 10,6 2,9 MUUT RAHASTOT SEB Listed Private Equity 8,2 11,4 36,5 8 13,3 2,8 eQ Hoivakiinteistöt 9,3 9,5 9,1 3 0,1 95,8 2,00 eQ Liikekiinteistöt 9,2 8,5 7,7 1,4 5,6 1,98 AJ EAB Value Hedge C 11,3 6,5 19,8 1 8,2 2,5 1,50 FIM Asuntotuotto A 6,6 6,4 4,7 0,4 11,6 2,45 Luokka keskimäärin 5,7 4,3 6,9 3,4 3kk Euribor -indeksi -0,2 -0,3 -0,3 0,0 KORKORAHASTOT Pitkän koron rahastot (valtioriski, euroalue) Nordea Pro Euro Obligaatio 2,6 2,7 6,7 1 4,0 9,1 0,30 Danske Invest Euro Gov Bond Index 2,3 2,4 6,7 4 4,0 8,2 0,15 Nordea Euro Obligaatio A K 2,2 2,3 6,3 2 4,0 8,9 0,60 FIM Euro 2,2 2,2 6,2 6 3,9 8,3 0,51 LähiTapiola Pitkäkorko 1,8 2,2 6,2 15 3,6 7,3 0,45 Luokka keskimäärin 1,8 1,8 4,8 3,5 BofA Merrill Lynch Euro Gov. A 12,1 12,0 33,0 5 12,3 2,7 0,43 OP-Amerikka Indeksi II 12,2 11,9 33,2 4 12,9 2,6 0,20 eQ USA Indeksi 1 K 12,3 11,8 32,6 3 13,1 2,5 0,38 Luokka keskimäärin 9,1 8,7 30,0 13,6 2,3 MSCI North America (Daily TR USD Net) 12,2 11,8 33,2 12,6 2,7 Japani OP-Japani 13,3 11,4 29,6 2 15,9 1,9 1,95 OP-Japanin Tähdet A 8,7 19,2 14,2 1,4 1,60 Danske Invest Japani Osake 9,5 6,4 22,2 3 13,2 1,7 1,50 eQ Japani Indeksi 1 K 8,8 6,2 21,2 4 13,0 1,7 0,50 Nordea Japani A K 7,1 4,1 20,9 5 12,3 1,7 1,00 Luokka keskimäärin 9,8 7,0 22,5 14,1 1,6 MSCI Japan (Daily TR USD Net) 9,4 6,6 21,9 13,3 1,7 Kehittyvät markkinat Säästöpankki Aasia B 13,3 23,7 42,2 16,5 2,6 2,00 Seligson & Co Tropico LatAm A 17,6 39,0 23,0 1,7 1,49 OP-Kiina 7,1 15,0 43,6 29 19,1 2,3 2,50 Danske Invest Russia 21,1 13,6 46,5 38 12,6 3,7 2,80 Nordea Kiina 10,0 13,3 33,3 8 16,3 2,1 1,85 Luokka keskimäärin 7,5 8,0 22,5 12,9 1,8 MSCI Em. 16.1.2020 markkinat | rahastot S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . Sharpe 1 v. EUR 2,6 2,6 6,8 4,0 Pitkän koron rahastot (Luokitellut yrityslainat, euroalue) Aktia Corporate Bond+ 2,8 3,1 7,4 3 1,5 4,9 0,65 eQ Euro Investment Grade 1 K 2,7 2,9 6,8 2 1,6 4,8 0,65 Danske Invest Kompassi Korko K 3,1 2,7 6,8 7 1,8 5,0 0,90 LähiTapiola Vastuullinen Yrityskorko A 2,6 2,6 6,3 8 1,5 4,6 0,70 Evli Yrityslaina B 2,6 2,5 6,1 14 1,1 4,0 0,85 Luokka keskimäärin 1,9 1,9 5,2 1,5 BofA Merrill Lynch Euro Corp. Mark. 3 v. raa kulut 3 v. 1 v. riski kulut 3 v
Nämä siis Kiinan virallisia lukuja. Suunta on kuitenkin hitaampaan. 20 20 12 000 11 000 10 000 9 000 8 000 Euro Stoxx 50 15 .8 .2 19 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. Yhdysvaltain osakemarkkinoita kuvaava markkina-arvopainotettu indeksi, johon kuuluu 500 amerikkalaisyhtiötä. Kiina lupaa myös olla devalvoimatta valuuttaansa kilpailuetutarkoituksissa. Aktia Pankki Oyj Säästötalletus 0,10 Balanzia 2) Säästötili 1,00 Danske Bank 1) Turvatili 0,20 Evli Pankki Käyttelytili 0,00 Handelsbanken Sijoitustili 0,00 Hypo Talletustili 0,30 Instabank 6) Säästötili 0,80 OP Helsinki Kasvutuotto 0,15 Nooa Säästöpankki Säästötalletus 0,025 Nordax Bank 2) Tuottotili 0,40 Nordea 3) JoustoTalletus 0,05 Nordnet Bank 2) Talletustili 0,00 Norwegian Bank 6) Talletustili 0,75 S-Pankki Oy 4) S-Tuottotili 0,10 Suupohjan Osuuspankki 5) POP Tuottotili 0,10 Svea Ekonomi 2) Säästötili 1,00 TF Bank 2) Säästötili 0,50 Ålandsbanken Itämeritili 0,10 keskimäärin 0,31 1) väh. Indeksi sisältää kaikki Helsingin pörssiin listatut osakkeet. 11 /1 7 12 /1 7 1/ 18 2/ 18 3/ 18 4/ 18 5/ 18 6/ 18 7/ 18 8/ 18 9/ 18 10 /1 8 11 /1 8 12 /1 8 1/ 19 2/ 19 3/ 19 4/ 19 5/ 19 6/ 19 7/ 19 8/ 19 9/ 19 10 /1 9 11 /1 9 12 /1 9 -0,394 % -0,261 % Pankki tilin nimi % p.a. Sopimus velvoittaa Kiinaa lisäämään tuontia Yhdysvalloista 200 miljardilla dollarilla seuraavan kahden vuoden aikana verrattuna tilanteeseen 2017. 3 768,96 10 114,67 3 289,29 173,95 Kiinan kasvu vakiintuu kuuteen prosenttiin KIINAN talouskasvu näyttää hidastuvan ensimmäisestä Kiinan ja Yhdysvaltojen välisestä kauppasopimuksesta huolimatta. Indeksi kattaa euroalueen 50 suurinta listattua yhtiötä vapaasti vaihdettavan markkina-arvon mukaan. 20 20 3 800 3 550 3 300 3 050 2 800 S&P 500 15 .8 .2 19 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. IN D E K S IT : L Ä H D E N A S D A Q H E LS IN K I A S U N N O T: L Ä H D E : T IL A S T O K E S K U S , K O O N N U T: S U O M E N R A H A T IE T O INDEKSIT markkinat | suunnat 1) Australia, Hongkong, Japani, Uusi-Seelanti, Singapore 2) Kiina, Intia, Indonesia, Korea, Malesia, Pakistan, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa 0,1 -0,1 -0,3 -0,5 KESKIKOROT KUUKAUSITTAIN n Euribor 12 kk n Euribor 3 kk Euribor-korot ovat kuukausikeskiarvoja. 20 20 3 500 3 300 3 100 2 900 2 700 2 500 MSCI AC Asia Pacific 15 .8 .2 19 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. Edellisvuoden vauhti oli puoli prosenttiyksikköä kovempi. Kahdella jälkimmäisellä neljänneksellä kasvuvauhti oli tasan kuusi prosenttia. Kiinan BKT:n kasvuksi viime vuonna tilastoidaan 6,1 prosenttia. 20 20 200 180 160 140 120 100 Indeksi kattaa suuret ja keskisuuret pörssiyhtiöt viidellä kehittyneellä 1) ja yhdeksällä kehittyvällä 2) markkinalla. S Ä Ä S T Ö JA S IJ O IT U S T IL IT , K O R O T: L Ä H D E S U O M E N R A H A T IE T O . OMX Helsinki Price Index on markkina-arvopainotettu Helsingin pörssin yleisindeksi. Euribor-korot lasketaan euroalueella toimivien parhaiksi luokiteltujen suurten pankkien (n. Laskennassa jätetään 15 % alimmista ja ylimmistä tarjouksista huomioimatta, ja lopuista lasketaan painottamaton keskiarvo. 1/2020 VIISAS RAHA 31 vr_1_20_taitto.indd 31 24.1.2020 11.20. 50 €/kk tai säästössä 5000–15 000 €, 2) Ruotsin valtiollinen talletussuoja, 3) talletusaika 12 kk, talletussumma 500–100 000 €, 4) korkoportaat 0,10–0,35 %, 5) POP Pankki, 6) norjalaisia pankkeja koskeva talletussuoja SÄÄSTÖJA SIJOITUSTILIT 5 000 €, tammikuu 2020 OMX Hki PI 15 .8 .2 19 16 .9 .2 19 15 .10 .2 19 15 .11 .2 19 16 .12 .2 19 15 .1. Se ei tosin ennenkään ole estänyt Kiinaa devalvoimasta. 50 kpl) klo 12 Suomen aikaa antamien noteerausten pohjalta. Suomesta laskennassa on mukana Nordea
Robottien kysyntä onkin erittäin suhdanneherkkää. analyysi | teollisuusautomaatio Vauhtia tuotantoo eollisuustuotannon tuottavuuden kasvattamisessa robotit ja automaatiojärjestelmät ovat keskeisiä tavoitteen saavuttamiseksi. TEKSTI: Pekka Aavikko KUVAT: Bigstock 32 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 32 24.1.2020 11.20. Teollisuusautomaatio on kuitenkin suhdanneherkkää, ja kysynnän heikentyminen Kiinassa voi vaikuttaa negatiivisesti koko alaan. Robotteja hankitaan erityisesti tuotantoa kasvatettaessa; esimerkiksi Teslan on arvioitu ostaneen satoja saksalaisen Kukan valmistamia robotteja Model 3 -automallinsa tuotantoa varten. Robotteja ostavat erityisesti autoja elektroniikkateollisuuden yhtiöt, joskin automaation käyttö on laajamittaista myös esimerkiksi kuluttajatuotTuottavuuden parantaminen automaatiolla on globaali trendi
Saksalainen Kuka valmistaa raskaampiin töihin soveltuvia robotteja, joita käytetään esimerkiksi Teslan autotehtaalla autojen kokoonpanossa niin osien hitsaamiseen kuin tuulilasin asentamiseenkin. Epsonin robotteja käytetään esimerkiksi tulostimien kokoonpanossa ja akustisten kitaroiden valmistusprosessissa. Esimerkiksi Epson Robots on osa Seiko Epson -konsernia, jonka liikevaihdosta robotiikka muodostaa alle 15 prosenttia. Toimialalla on myös yksityisiä toimijoita, kuten saksalaiset Hahn Group ja Schunk. 1/2020 VIISAS RAHA 33 vr_1_20_taitto.indd 33 24.1.2020 11.20. Kukan osakkeista lähes 95 prosenttia on kiinalaisen Midea Groupin omistuksessa. Yhtiöitä ympäri maailmaa Useat teollisuusrobottien valmistajat ovat joko yksityisiä tai osa suurempaa konsernia. Vauhtia tuotantoo teiden valmistuksessa ja verkkokaupan logistiikassa. Pörssilistattuja yhtiöitä, joiden liiketoiminnassa teollisuusautomaatio on keskiössä, löytyy niin Yhdysvalloista, Euroopasta kuin Aasiastakin. Etenkin elektroniikkateollisuuden tuotanto on keskittynyt Aasiaan, joten robottien myyjien liikevaihdosta usein merkittävä osa tulee tältä markkinaalueelta
Yhtiö on toimittanut globaalisti yli 250 000 robottia, joista noin 600 robottia Uudenkaupungin autotehtaalle. analyysi | teollisuusautomaatio FANUC (TOKION PÖRSSI: 6954) sai alkunsa Fujitsun liiketoimintona vuonna 1958, ja se on toiminut vuodesta 1972 lähtien itsenäisenä yrityksenä. Yaskawa teki osakekohABB keskittyy aiempaa vahvemmin teollisuusautomaatioon. Asiakaskunnan mukaan tarkasteltuna puolet liikevaihdosta tulee raskaan teollisuuden, kuten öljy-, kaivosja kemian alan, yhtiöiltä ja noin kolmannes kertyy kuluttajatuotealan, kuten elintarviketeollisuuden, yhtiöiltä. Yhtiön liikevaihdosta 60 prosenttia kertyy Pohjois-Amerikasta. Vuoden 2018 lopulla ABB ilmoitti myyvänsä sähköverkkoliiketoimintansa Hitachille. Kuluvalle tilikaudelle Yaskawa ennustaa liikevaihtonsa laskevan 2 prosenttia ja tuloksensa tippuvan 15 prosenttia. Yhtiön robotteja on käytössä esimerkiksi Hondan autotehtailla. Kaupan odotetaan toteutuvan vuonna 2020, ja sen myötä ABB keskittyy aiempaa vahvemmin teollisuusautomaatioon. Sen tuotteita ovat esimerkiksi tehonlähteet automaatiolaitteiden tarkkaan virransyöttöön sekä automaatiolaitteiden kunnon tarkkailun komponentit ja ohjelmistot. 15 % Cognexin suurin asiakas on Apple, joka tuo 15 % yhtiön liikevaihdosta. ABB:n liikevaihto on 27,7 miljardia dollaria, ja se on Fortune Global 500 -listan yritys. Vuonna 1990 ABB osti Cincinnati Milacronin robotiikkabisneksen, minkä myötä ABB:n tarjooma pistehitsauksessa kasvoi. Osakekohtaisen tuloksen ennakoidaan olevan kuluvalla tilikaudella 0,86–0,91 dollaria, mitä vastaava arvostustaso P/E-luvulla on noin 28. 34 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 34 24.1.2020 11.20. Yhtiö on kasvanut yhdeksi suurimmista teollisuusrobottien valmistajista. Rockwell on siten toimialansa yhtiöihin verrattuna vähemmän riippuvainen elektroniikkaja autoteollisuudesta sekä Aasian markkinoista. Suurinta suhteellinen kasvu oli Euroopassa, ja ainut liikevaihdoltaan supistunut markkina-alue oli Kiina. Sen myötä yhtiö vahvisti jalansijaansa autoteollisuuden laitetoimittajana. Alalla vahva markkina-asema on esimerkiksi konenäön teknologiayhtiö Cognexilla sekä 3D-suunnittelun ja tuotteiden elinkaaren hallinnan ohjelmistoyhtiö Dassault Systèmesillä. Yhtiön liikevoittoprosentti on noin kymmenen. Fanucin tuotevalikoimaan kuuluvat esimerkiksi työstökoneiden ohjaimet (tunnetaan myös termillä CNC), ruiskuvalukoneet muoviosien valmistamiseksi sekä teollisuusrobotit. Yhtiön odotetaan tekevän osakekohtaista tulosta kuluvalla tilikaudella noin 8,6 dollaria, mitä vastaava osakkeen arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on noin 24. ABB on historiansa aikana tehnyt runsaasti yritysostoja. Fanucin robotteja käytetään esimerkiksi Audin autotehtailla sekä ruotsalaisen Västerbotten-juuston valmistuksessa. Rockwell on Fortune 500 -listan yhtiö. Kiinasta kertyvä liikevaihto pienentyi edellisellä tilikaudella peräti 44 prosenttia, minkä jälkeenkin Kiinan osuus liikevaihdosta oli 19 prosenttia. Fanucin liikevaihto edellisellä tilikaudella oli 636 miljardia jeniä (5,3 miljardia euroa), mistä lähes viidesosa kertyy Japanin markkinoilta, 20 prosenttia Amerikan mantereelta ja 19 prosenttia Euroopasta. ROCKWELL AUTOMATION (NYSE: ROK) on 6,7 miljardin dollarin liikevaihdollaan merkittävä teollisuusautomaatioalan yhtiö. YASKAWA (TOKION PÖRSSI: 6506) on vuonna 1915 perustettu japanilainen teollisuusautomaatioalan yhtiö, jonka liikevaihto edellisellä tilikaudella oli 475 miljardia jeniä (3,9 miljardia euroa). Fanuc teki osakekohtaista tulosta edellisellä tilikaudella 795 jeniä, mitä vastaava osakkeen arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on noin 26. Vuonna 1998 ABB osti Elsag Baileyn, mikä vahvisti ABB:n tuoteportfoliota prosessiteollisuuden prosessien ohjauksen ja automaation järjestelmissä. Amerikan mantereelta liikevaihdosta kertyy hieman Eurooppaa suurempi summa. Yaskawan robotteja käytetään useilla toimialoilla esimerkiksi tuotteiden siirtelyyn, poimintaan, kokoonpanoon, hitsaamiseen, maalaamiseen tai pakkaamiseen. Edellisellä tilikaudella Yaskawa kasvatti liikevaihtoaan 2,2 prosenttia. ABB (TUKHOLMAN PÖRSSI: ABB) on sveitsiläis-ruotsalainen automaatiotekniikan suuryhtiö, jolla on merkittävää toimintaa myös Suomessa. Yaskawan liikevaihdosta kolmannes kertyy Japanista ja kolmannes muualta Aasiasta. Teollisuusautomaation kasvuun voi sijoittaa myös laitetoimittajia palvelevien, pitkälle erikoistuneiden yhtiöiden kautta
Edellisten 12 kuukauden aikana yhtiö on tehnyt osakekohtaista tulosta 2,39 euroa. Saksalaisen Kukan robotteja käytettään muun muassa Teslan ja Boeingn tehtailla. COGNEX (NASDAQ: CGNX) on yhdysvaltalainen teollisen konenäön ratkaisuihin erikoistunut yhtiö. DASSAULT SYSTÈMES (PARIISIN PÖRSSI: DSY) on ranskalainen ohjelmistoyhtiö, joka Cognexin tapaan myy tuotteitaan teollisuusautomaatiota tarvitseville asiakkaille ja on myös perustettu vuonna 1981. 57 Dassault Systèmesin arvostustaso P/Eluvulla mitattuna on korkea. Teollisuusautomaation to on alana huomattavan syklinen, sillä investoinnit automaatiojärjestelmiin ovat usein kytköksissä tuotannon kasvattamiseen. Syklisyys kasvattaa riskiä Teollisuusautomaation hyödyntäminen eri toimialojen tuotantoja logistiikkaprosesseissa yleistyy. Laitetoimittajia on lukuisia, eikä yksikään niistä ole päässyt erityisen hallitsevaan markkina-asemaan. Konenäön hyödyntäminen on olennainen osa teollisuusautomaatiota, kun kyse on esimerkiksi tuotteen sijainnin seurannasta, tuotteen laadun tarkkailusta tai tuotteiden poiminnasta pakkausta varten. Kuluvan tilikauden ennakoitu osakekohtainen tulos on noin 0,9 dollaria, joten yhtiön arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on noin 65, mitä voi pitää yhtiön kasvunäkymiin nähden huomattavan korkeana, vaikka tulosnotkahdus jäisikin lyhytaikaiseksi. Yhtiön tuotteita käytetään esimerkiksi lentokenttien matkatavaroiden lajitteluja kuljetusjärjestelmissä, elintarviketehtaiden laaduntarkkailussa sekä akkukennojen kokoonpanorobotin ohjauksessa. Oikaistua tulosta yhtiö ennakoi tekevänsä vähintään 3,52 euroa, jonka mukaan laskettu P/E-luku on noin 45. Cognexin tase on erinomaisessa kunnossa, sillä on yli 900 miljoonaa dollaria käteistä eikä lainkaan velkaa. n Kirjoittaja julkaisee myös omaa ulkomaille sijoittamista käsittelevää verkkopalvelua Rikastin.fi. Liikevaihto on laskusuunnassa erityisesti kysynnän heikennyttyä Kiinassa. Yhtiön suurin asiakaskunta ovat autonvalmistajat, joihin lukeutuvat esimerkiksi Toyota. Sen tuotepaletti sisältää esimerkiksi laserkeilaimet, viivakoodin lukijat ja monenlaiset kameramoduulit. Syklinen ala kärsii kuitenkin nyt kysynnän heikkoudesta etenkin alan yhtiöille keskeisellä markkinaalueella Kiinassa. Dassault Systèmes ennakoi liikevaihtonsa olevan kuluvalla tilikaudella noin neljä miljardia euroa. Yhtiön liikevaihto on kehittynyt melko tasaisesti, mutta kuluvalle vuodelle yhtiö ennakoi liikevaihtonsa pienentyvän reilulla kymmenellä prosentilla 715 miljoonaan dollariin. Yhtiön tuotteilla suunnitellaan ja hallinnoidaan tuotteita ja niiden elinkaarta sekä suunnitellaan ja simuloidaan tuotantojärjestelmiä. Mikäli kysyntä Kiinassa heikentyisi edelleen, se vaikuttaisi kaikkiin alan yhtiöihin negatiivisesti. Osakkeen arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on huimat 57. Fokusoitumisessa on myös etunsa, sillä yhtiön liikevoittoprosentti oli edellisellä tilikaudella 27 prosenttia. Yhtiö raportoi myös oikaistun osakekohtaisen tuloksen, jossa on huomioitu muun muassa yritysostojen vaikutuksia kirjanpidon tulokseen. Yhtiön keskityttyä hyvin kapeaan markkinasegmenttiin sen liikevaihto on vain 800 miljoonaa dollaria. Vuonna 1981 perustettu Cognex on toimialallaan merkittävä toimija, jolla on noin viidenneksen markkinaosuus alallaan. Autoja elektroniikkateollisuus ovat olleet automaation edelläkävijöitä, minkä myötä teollisuusautomaatioyhtiöiden liikevaihdosta merkittävä osa tulee näiden toimialojen asiakkailta. 1/2020 VIISAS RAHA 35 vr_1_20_taitto.indd 35 24.1.2020 11.20. Myös ohjelmistoissa on kilpailua, mutta Dassault Systèmesin liiketoimintaa voi pitää varsin hyvin ennakoitavana, sillä sen liikevaihdosta yli kaksi kolmasosaa kertyy jatkuvaluontoisista maksuista. taista tulosta edellisellä tilikaudella 156 jeniä, mitä vastaava osakkeen arvostustaso P/E-luvulla mitattuna on noin 27. Myös investoinnit verkkokaupan logistiikkaan ja sähköautojen tuotantolinjoihin tukevat alan yritysten kasvua tulevina vuosina
TEKSTI: Riitta Ekholm KUVAT: Bigstock ja yhtiöt 36 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 36 24.1.2020 11.20. Jos tämä kanava Bondilandiassa riittää vauhtia Reutersin mukaan kymmenen prosenttia islantilaisista uskoo yliluonnollisiin olentoihin. Sama kansa vannoo bondeihin sijoituskohteena ja nousi finanssikriisistä ennätysajassa. Pörssin yleisindeksi on viimeiset viisi vuotta noussut yli yhdeksän prosentin tahtia, ja osinkotuottoja on kertynyt vuodessa 12 prosentin luokkaa, Islannin pörssin toimitusjohtaja Magnus Hardarson kertoo. Yritysjoukkovelkakirjamarkkina on hänen mukaansa toiminut kriisin syövereistä lähtien kohtuullisen hyvin. Pitkään yli kymmenen prosentin paikkeilla vilistäneet korot ovat houkutelleet sijoittajat liikkeelle. Tietöitä on peruttu, etteivät keijut häiriintyisi. Kun pankit olivat huonossa jamassa, yritykset pystyivät hakemaan velkarahoitusta pörssin joukkovelkakirjamarkkinoilta. Tanskaa on pidetty vahvana bondimarkkinana, mutta Islanti on sitä vielä enemmän. Riskinsietokykyiset yksityissijoittajat ovat käärineet melkoiset potit korkotuottoina ostettuaan huonoina vuosina joukkovelkakirjalainoja eli bondeja. pörssit | islanti I slantilaiset ovat pyyhkineet pölyt vuoden 2008 finanssikriisin sekä viime vuoden lentoyhtiön konkurssin jäljiltä
1/2020 VIISAS RAHA 37 vr_1_20_taitto.indd 37 24.1.2020 11.20. Henkilöstön määrä on 2 735. Pitkä historia pörssissä ja vahvat paikalliset juuret. Huikea yritystarina, jossa yhtiö on ponnistanut kotimarkkinoilta globaaleille markkinoille. Maan pieni koko on yksi syy talouden voimakkaille heilahduksille. Vuonna 2020 yhtiö lentää 41 kohteeseen Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Henkilökunnan määrä 800. Henkilöstön määrä on 5 794. Henkilöstön määrä 802. Yhtiö on listattu vuonna 1992. ARION Bank: Ensimmäinen päälistalle listattu pankki finanssikriisin jälkeen. Tuotannossa sekä pakasteita että tuoretta kalaa. HAGAR: Ensimmäinen listautuja finanssikriisin jälkeen. Bondilandiassa riittää vauhtia Islannin TOP 5 -yhtiöt: MAREL: Kalaja lihatuotannon koneita ja laitteita valmistava Marel on Islannin pörssin suurin ja vanhin osake. ICELANDAIR: Paikallinen lentoyhtiö, jonka bisnesajatus on yhdistää Euroopan ja Yhdysvallat Islannin kautta. BRIM: Yksi suurimmista kalatuotannon yhtiöistä Islannissa. P/E 16,2. Listattu myös Tukholmassa. Arvioitu matkustajamäärä on 4,2 miljoonaa. Islannissa on väestöä reilut 360 000 ja pinta-alaakin vain kolmannes Suomesta. Muun muassa vähittäiskauppaketjuja ja huoltoasemia sisältävän yhtiön myynti oli vuonna 2019 85 miljardia ISK. Osinko/osake 0,04 €. 4 600 työntekijää. Osinko/osake 5€. Markkinat Euroopassa, Aasiassa ja Pohjois-Amerikassa. P/E 13,2
• 2001 Ruotsissa, Tanskassa, Norjassa ja Islannissa käyttöön yhteiset kaupankäyntija välittäjäsäännöt. • 2007 Islannin iSECistä First North. BÖRKUR SIGURBJÖRNSSO N Islannin pörssitalo. Kun menee lujaa, menee todella lujaa. pörssit | islanti Islannin pörssi • 1985 Islannin pörssi ICEX perustettu. • 2010 NASDAQ OMX ottaa käyttöön INET-kaupankäyntijärjestelmän. Ensimmäiset kuusi vuotta kauppaa käytiin vain bondeilla. – Tiukassa paikassa pörssin merkitys rahoitusjärjestelmän koossa pitämisessä korostuu, tiivistää Tukholman pörssin toimitusjohtaja ja Islannin pörssin hallituksen puheenjohtaja Lauri Rosendahl. • 2016 Listautujana Skeljungur päälistalle • 2018 Listautujina Arion, Heimavellir päälistalle • 2019 First North, Kaldalon olisi jumittanut, ne olisivat olleet vieläkin syvemmissä vesissä. • 2006 OMX ostaa Islannin pörssin. Isompi massa yksityissijoittajia kiinnostui pörssisijoittamisesta vuosituhannen vaihteessa säädetyn verovähennysoikeuden innostamina. Niiden osuus koko pörssin vaihdosta on tällä hetkellä edelleen kaksi kolmasosaa. Likvidi markkina Markkina pääsi hyvään vauhtiin, kun Islanti liittyi ETA-sopimuksen piiriin. • 2005 Ensimmäiset ulkomaiset osakkeet listataan Islannin Pörssiin. Marel on Islannin pörssin vanhin yhtiö. • 1991 Kaupankäynti islantilaisilla osakkeilla alaa. • 1989 ICEX ottaa käyttönsä ensimmäisen kaupankäyntijärjestelmän. Koko talouden ekosysteemin kannalta on Hardarsonin mukaan tärkeää, että luottamus markkinoihin on Islannissa palautunut ja tavalliset yksityissijoittajat uskaltavat käydä kauppaa. Islannin pörssi on kolmevitosena Pohjoismaiden kuopus. • 2002 Islannin pörssi ja Islannin Arvopaperikeskus muodostavat yhteisen holding-yhtiön • 2004 Islannin pörssi avaa ETFmarkkinan. • 1999 Islannin pörssistä osakeyhtiö. ”Kansankapitalismi on vahvasti juurtunutta.” 38 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 38 24.1.2020 11.20. • 2000 Islannin pörssi liittyy NOREXiin ja ottaa käyttöön yhteisen SAXESS-kaupankäyntijärjestelmän. Marelin pakkausrobotti työssään. • 1990 Islannissa listataan ensimmäiset osakkeet. Pohjoismaiset pörssit hyvin tuntevana hän luonnehtii islantilaisia sijoittajina melko uskaliaiksikin. • 2008 NASDAQ OMX Commodities liiketoiminta-alue
Tilastokeskuksen ennusteet näyttävät taloudelle yli kahden prosentin kasvulukemia ensi vuodesta lähtien. Väestöä on reilut 360 000 ja täällä meillä 5,5 miljoonaa. Taloudessa pyyhkii nyt hyvin. Turismi selätti kriisin Islannin ajanlasku alkoi vuoden 2008 kriisistä: puhutaan ajasta ennen kriisiä ja kriisin jälkeen. Islannin taloudelle ennustetaan yli kahden prosentin kasvulukemia. Ennen lentoyhtiön konkurssia vellonut pelko ylikuumenemisesta inflaation huidellessa kymmenen prosentin paikkeilla osoittautui turhaksi. KUN ISLANTILAINEN lentoyhtiö Wow Air meni viime vuonna konkurssiin, kruunun arvo putosi, keskuspankki reagoi laskemalla ohjauskorkoa 4,5 prosentista neljään ja ennusteet bruttokansantuotteesta tippuivat lähes viidestä prosentista keskuspankilla 0,4 prosenttiin ja tilastokeskuksella miinusmerkkiseksi. Turismin osuus maan bruttokansantuotteesta on ollut noin yhdeksän prosenttia, ja se on työllistänyt noin 30 000 henkilöä. Haaksirikkoa ei tällä kertaa syntynyt, mutta vuosi 2019 jää huonoimmaksi sitten vuoden 2008 finanssikriisin, joka vavisutti Pohjoismaista eniten Islantia. Islannin pörssin markkina-arvo oli viime vuoden lokakuussa kahdeksan miljardia euroa. 1/2020 VIISAS RAHA 39 vr_1_20_taitto.indd 39 24.1.2020 11.20. Islanti valmistautui laskukauteen, koska yhtiön kaatumisen myötä työttömäksi jäi yli tuhat ihmistä ja matkailijoiden määrä romahti. Matkassa on ollut hyviä päätöksiä ja moukan tuuria. Tässä on Tukholman pörssin toimitusjohtaja ja Islannin pörssin hallituksen puheenjohtaja Lauri Rosendahlin mukaan syy, miksi talouden vuoristorata on siellä niin hurja: maa on vain niin pieni. Islannin pinta-ala on 103 000 neliökilometriä, tallattavaa siis vajaa kolmannes Suomesta
Turismi virkosi halvempien hintojen myötä vuoden 2010 tienoilla. Vuoden 2000 kurjasta 9,3 prosentista on päästy nykyiseen 3,7 prosenttiin. Hyvänä esimerkkinä talouden elpymisestä hän pitää sitä, että Kaupthingista irrotettu terve osa Arion Bank on listautunut pörssiin. Turismi on jo kiilannut kalastuksen ja alumiinintuotannon ohi. Seuraavina vuosina niiden määrä laski Hardarsonin mukaan muun muassa fuusioiden ja yrityskauppojen myötä. Työttömyysaste on palannut kriisiä edeltäviin lukemiin. n IC E L A N D T R A V E L Eyjafjallaökull purkautui viimeksi huhtikuussa 2010. Islantilaisilla on ilmiömäinen kyky nousta rotkosta. – Hallituksen säätelemät poikkeuslait turvasivat kuitenkin kotimaiset talletukset, sanoo Hardarson. Helsingissä lukema oli 250 miljardia. Lentoliikenne pysähtyi voimakkaan tulivuorenpurkauksen vuoksi Islannin lisäksi monissa Euroopan kaupungeissa lähes viikoksi. – Pohjalukemista on päästy, ja pörssin ovi on käynyt tasaisesti kriisin jälkeen, Hardarson vakuuttaa. Muun muassa vähittäiskauppoja sisältävä Hagar oli Islannin pörssin ensimmäinen listautuja finanssikriisin jälkeen. Kun kruunun arvo putosi puoleen, inflaatio kasvoi ja korot hipoivat taivasta. – Näistä huolimatta kansankapitalismi on vahvasti juurtunutta, Hardarson sanoo. – Yhtiöiden markkina-arvon kiertonopeus vuodessa on Helsingin ja Kööpenhaminan luokkaa, Rosendahl sanoo. Tuhannet pankkien osakkeenomistajat menettivät Islannin pörssin toimitusjohtaja Magnus Hardarsonin mukaan jopa kaikki sijoituksensa. Listattuja joukkovelkakirjoja oli viime vuonna Islannin pörssissä 167 ja Helsingissä 116. Islantilaiset pelkäsivät, että matkailubisnes karahti ennen kuin ehti virotakaan. Osasta tuli maksukyvyttömiä. Nyt lähes päivittäin mediassa spekuloidaan, milloin kaksi muuta valtion syliin kaatunutta pankkia palaa markkinoille. Reykjavikin kaduilla kuohui. Islannin pörssin markkina-arvo oli viime vuoden lokakuussa kahdeksan miljardia euroa. Ympäristötietoisen kansan keskuudessa kestävää kehitystä painottavat yritysjoukkovelkakirjat ovat nyt tapetilla. 40 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 40 24.1.2020 11.20. Islannin pörssin huippuvuotena 2002 päälistalla oli yhteensä 75 yhtiötä. Vuosina 2010– 2011 listayhtiöitä oli ainoastaan kahdeksan. Mutta ihmiset yrittivätkin eri puolilla maailmaa lausua innoissaan Eyjafjallaökulltulivuoren nimeä. Alkuvuosina pörssin markkina-arvosta vei ison siivun kalatalous, sittemmin pankit ja nyt turismi alumiinia unohtamatta. Rosendahl pitää Islantia kokoonsa suhteutettuna hyvinkin kehittyneenä pääomamarkkinana sekä osakkeissa että bondeissa verrattuna esimerkiksi Baltian maiden pörsseihin. Heikko kruunu toimi myös vientiä elvyttävänä D-ruiskeena. Juuri kun matkailijat vihdoin taas näkivät peikot, keijut ja maahiset islantilaisten silmin, rysähti. Bisnesvainulla uutinen kääntyi mainoskampanjaksi. pörssit | islanti Hulvattomuuden kova hinta TAVALLISET islantilaiset ottivat pelottomasti pankkien mainostamia valuuttalainoja ja heidän varallisuutensa kohosi lyhyessä ajassa. Vastaavasti Islannin päälistalla oli 20 osaketta, kun Helsingissä niitä oli 129. Yhtiöllä on yli 2 700 työntekijää
Jälkeenpäin revohkaa, jossa valtio otti haltuunsa Kaupthingin, silloisen Landsbanki Islandin ja Glitnirin, on pidetty klassisena esimerkkinä finanssikuplasta ja sen seurauksista. Se on jo ohittanut kalastuksen ja alumiinintuotannon. Islanninhevoset kiinnostavat turisteja. Ennen kriisiä niiden yhteenlaskettu tase oli bruttokansantuotetta pienempi, mutta kohosi sen jälkeen 11-kertaiseksi. Turismin osuus Islannin bruttokansantuotteesta on noin yhdeksän prosenttia. Rosendahl tuntee suomalaisista ehkä parhaiten islantilaiset finanssipiirit. Tämä turvaverkko pitää tulivuorisaaren pystyssä, vaikka välillä kävisi hrun lum hei (hrun eli romahdus). Selviytyjien kansa VIIKINGIT hävittivät tuhat vuotta sitten Islannin metsät, mutta kalasta saa edelleen aterian, lampaista villapaidan, kuumista lähteistä kylvyn ja geotermisellä, lähes ilmaisella sähköllä palaa telkkarissa valo, listaa Tukholman pörssin toimitusjohtaja ja Islannin pörssin hallituksen puheenjohtaja Lauri Rosendahl puolitosissaan maan vahvuuksia. Pääoman vapauttaminen ja pankkien yksityistäminen 2000-luvun taitteessa pistivät liikkeelle melkoisen vilskeen. Jotkut pitivät saarivaltiota uutena finanssikeskuksena, toiset taas pahamaineisena finanssiviikinkien hedgerahastona. Kun pörssikurssit vuonna 2008 sukelsivat 95 prosenttia lakaisten melkein kaikki yritykset tieltään, Rosendahl oli Kaupthingpankin maajohtaja Suomessa. Ne paisuivat kuin pullataikina. 1/2020 VIISAS RAHA 41 vr_1_20_taitto.indd 41 24.1.2020 11.20. Islantilaiset pankit ryntäsivät ulkomaille mielessään varainhankinta ja sijoittaminen
TEKSTI: Svenne Holmström KUVA: Bigstock OSAKESÄÄSTÖTILI ARVO-OSUUSTILI VS. Tällöin sijoituksen hankintahinnaksi muodostuu 40 prosenttia luovutushinnasta. Jos sen sijaan suora sijoittaja, joka on 42 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 42 24.1.2020 11.20. Osakesäästötili Osakesäästötilissä tulos on sijoitusstrategiasta riippumatta aina sama: pääoma nousee 46 610 euroon, verot ovat aina 11 247 euroa, ja sijoittajan loppupääoma on aina 35 362 euroa verojen jälkeen. Kumpi vetää pidemmän korren, suora sijoittaminen vai osakesäästötili. Kasvustrategia Kun sijoitustuotot perustuvat vain arvonnousuun eikä kauppaa käydä lainkaan, verotettavaa ei synny. Pitkäjänteinen sijoittaja voi venyttää omistustaan yli kymmeneen vuoteen, ja silloin hän pääsee hankintameno-olettaman piiriin. Kuluja ei huomioida lainkaan. koulutus | vertailu Uuden osakesäästötilin kustannuksista ja tuotoista löytyy nopeallakin haulla paljon laskelmia. Vasta kun sijoituksesta luovutaan, pääsee verottaja apajille. Tällä kertaa tulokas saa vastaansa arvo-osuustilin kaikkine tuottoineen ja veroineen. Olemme tehneet viisi skenaariota tuoton saamiseksi ja verranneet näitä osakesäästötiliin. Alkupääoma on aina 10 000 euroa, ja kaikki saadut osingot sijoitetaan uudelleen. Itse asiassa samaan tulokseen päästään millä tahansa strategialla, kun keskimääräinen vuosituotto (korkoa korolle) on aina sama. Kaikissa laskelmissa salkun vuosituotto ennen veroja on aina kahdeksan prosenttia ja sijoitusaika tasan 20 vuotta. Verojen maksuajankohta on aina sijoitusajan päätyttyä, eli vasta 20 vuoden päästä. Laskelmissa on otettu huomioon kaikki verot, minkä lisäksi suorassa omistuksessa hankintameno-olettamaa on hyödynnetty mahdollisuuksien mukaan. Hankintameno-olettaman takia suora sijoittaja vie pidemmän korren kuolemaansa asti. O n aika haastaa tuoretta osakesäästötiliä, jotta nähdään, miten se pärjää verrattuna tavalliseen suoraan sijoittamiseen
1/2020 VIISAS RAHA 43 vr_1_20_taitto.indd 43 24.1.2020 11.20. Kumpi vetää pidemmän korren, suora sijoittaminen vai osakesäästötili
Kilpailu ei ollut edes täpärä, tämä oli tyrmäysvoitto osakesäästötilille. Arvostrategia 38 552 € 9 081 € 33 644 € 1 719 € Valittiin osakkeita, joiden osinkotuotto oli 4 % ja arvonnousu 4 %. Siten salkunhoito verotuksen näkökulmasta on järjetöntä. koulutus | vertailu päässyt hankintameno-olettaman piiriin (sijoitusaika 10 vuotta ja vähintään 150 prosentin tuotto), edes yhden kerran vaihtaa omistukset toisiin, on peli menetetty osakesäästötilin eduksi. Salkkua pyöritetään jatkuvasti ja koko vuosituotto on aina luovutusvoittoveron piirissä vuosittain. Laskelmien mahdollisesti mielenkiintoisin tulos on kumulatiivinen verokertymä. Verotus vaikuttaa valtavasti sijoittajan saamaan nettotuottoon eri strategioissa. Vuotuinen arvonnousu 6 % ja osinkotuotto 2 %. Osinkotulojen astuessa kuvaan on osakesäästötili voittaja. Osakesäästötili 46 610 € 11 247 € 35 362 € Kaikki strategiat johtavat samaan lopputulokseen Osakesäästötili Osakesäästötili suosii sekä sijoittajia että yhteiskuntaa. Matkan varrella tehdyt myynnit kohdistettiin aina uusimpiin hankintoihin mahdollisimman suurelta osin. Niitä ei tarvitse edes tehdä monta, jopa yksi voi riittää kääntämään edun pysyvästi osakesäästötilin eduksi. 44 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 44 24.1.2020 11.20. Tämä on se summa, josta perilliset pääsevät riitelemään kuolemantapauksessa. Osakesäästötilissä tällaisia vaihtoehtoisia kustannuksia ei pääse syntymään ja yhtiöistä voi luopua milloin vain ilman veroseuraamuksia. Esimerkissä, jossa vuotuinen arvonnousu on neljä prosenttia, ei ehditä nauttimaan hankintameno-olettaman eduista ajoissa ja verotus kiristyy siltä osin. Tilanne on jo 2-1! Arvo-strategia Tyypillisimmin sijoittajan saama tuotto tulee eri lähteistä: sekä suoratuotoista että arvonnoususta. Heavy trader 29 736 € 8 458 € 29 736 € 5 627 € Tuotto perustuu vain kaupankäyntiin, osinkoja ei saada lainkaan. Ei myyntejä. Korkoa korolle -tekijä toimii myös yhteiskunnan eduksi, ja verokertymä tulee tämän takia nousemaan tulevaisuudessa, kun tilejä lopetetaan ja nostoja tehdään eri syistä. Osingot sijoitetaan uudelleen. Jos kokonaissijoitusaika on alle viisi vuotta, voittaa osinkosijoittaja pienemmän veroprosentin takia, mutta tämän jälkeen osakesäästötili voittaa aina. Osinkokone 31 830 € 7 472 € 31 830 € 3 532 € Koko tuotto tulee osinkoina, joita sijoitetaan uudelleen. Silloin pääomaveroa ei maksettaisi lainkaan vaan ainoastaan perintöveroa kuten kaikesta muustakin omaisuudesta. Tilanne 0-1 arvo-osuustilille ensimmäiseen kauppaan asti! Osinkokone ja heavy trader Kun tuottojen saaminen perustuu vuotuiseen suoratuottoon tai kaupankäyntituottoihin ja nämä tuotot sijoitetaan jatkuvasti uudestaan, häviää suora sijoittaja pelin selvästi molemmilla strategioilla. Taas voitto osakesäästötilille, huolestuttavasti jo 3-1, tästä ei oikein nousta enää! Maltillinen kaupankävijä Suoran sijoittajan viimeinen naula arkkuun tulee, kun ensimmäiset myynnit tehdään. Korkoa korolle -tekijä on vain niin ylivoimainen osakesäästötilissä. Tällä toimintatavalla säästyi liki 1 500 euroa ylimääräisistä veroista. Loppusumma Ero osakesäästötiliin Strategia Kasvustrategia 46 610 € 8 390 € 38 220 € 2 858 € Tuotto perustuu vain arvonnousuun, mitään osinkoja ei makseta, eikä minkäänlaisia kauppoja käydä. Sijoittajan tulisi todella lujasti luottaa omiin yhtiöihinsä, eivätkä nämä saisi pettää lainkaan. Paras todiste tästä on oikeastaan taulukon Pääoma lopussa -rivi. Vain kun sijoitusta nostetaan kulutukseen, on suora sijoittaja selvä voittaja. Vaikka osa hankinnoista pääsisikin tämän piiriin, vaikuttaa osinkoverotus haitallisesti kokonaistuottoihin suorassa sijoittamisessa. n Suora sijoittaminen Pääoma lopussa Verot yht. Pääomalle pitää antaa tilaa kasvaa, jotta korkoa korolle -ilmiöstä pääsee hyötymään. Tässä esimerkissä venytimme verotusta oikein urakalla päästäksemme hyödyntämään hankintameno-olettamaa maksimaalisesti. Eri sijoitusstrategioissa eniten veroja maksetaan nimenomaan osakesäästötilin kautta. Arvonnousua ei ole lainkaan. Osakesäästötili suosii sekä sijoittajia että yhteiskuntaa. Mitä tästä opittiin. Maltillinen sijoittaja 40 868 € 9 031 € 34 765 € -596 € 20% salkun silloisesta arvosta myydään 5, 10 ja 15 vuoden päästä, ja nämä varat sijoitetaan verot vähennettynä toiseen kohteeseen. Ei myyntejä. Suora osakesäästäjä kokee nyt valitettavasti 4-1 murskatappion, ja siirtyy jatkossa sijoittamaan osakesäästötilin kautta
Vision toteuttamiseksi Osakesäästäjät tarjoaa sijoittajille lisäarvoa riippumattoman ja hyödyllisen tiedon sekä sijoitusosaamisen muodossa ja yhdistää osakkeenomistajat ja pörssiyhtiöt keskenään palvellen molempien etuja. Visiossamme Suomi on omistusmyönteinen yhteiskunta, jossa enemmistö kansalaisista omistaa pörssiosakkeita, valta pörssiyhtiöissä on suomalaisten omissa käsissä ja yksityinen varallisuus per asukas on teollisuusmaiden korkeimpia. Suomen Osakesäästäjät on jäsenmäärältään maailman suurimpien alan järjestöjen joukossa yli 40 000 jäsenellä. Odotamme sinulta • soveltuvaa korkeakoulututkintoa tai muuta vahvaa näyttöä vastaavista tehtävistä • intohimoa osakesijoittamista kohtaan • hyviä vuorovaikutus-, esiintymis-, verkostoja yhteistyötaitoja • esimiesja organisointitaitoja • positiivista, innostavaa ja työtä pelkäämätöntä asennetta. Tarjoamme sinulle • mielenkiintoisen tehtäväkokonaisuuden ja näköalapaikan osakemarkkinoilla • mahdollisuuden kehittää nopeasti kasvavan ja vaikutusvaltaansa lisäävän järjestön toimintaa • mahdollisuuden tehdä tärkeää edunvalvontatyötä ja edustaa Suomen Osakesäästäjiä • mahdollisuuden kehittyä tehtävien mukana • menestyksesi tueksi motivoituneen ja ammattitaitoisen, uudistuvan henkilöstömme sekä järjestön hallituksen ja yhteistyökumppanimme. Mikäli kiinnostuit, lähetä hakemuksesi ansioluetteloineen ja palkkatoivomuksineen osoitteeseen timo.rothovius@ osakeliitto.fi mahdollisimman pian, kuitenkin viimeistään 7.2.2020. Vastaat liiton taloudesta ja taloudellisista toimintaedellytyksistä sekä toiminnan johtamisesta ja kehittämisestä hallituksen strategisten linjausten mukaisesti. vr_1_20_taitto.indd 45 24.1.2020 11.20. Lisäksi sinulla on mahdollisuus toimia Viisas Raha -lehden päätoimittajana vastaten lehden ohjaamisesta. 040 830 9052. Lisätietoja tehtävästä antaa Osakesäästäjien puheenjohtaja Timo Rothovius, puh. Suomen Osakesäästäjät hakee toimitusjohtajaa Haemme nyt toimitusjohtajaa, jolla on kykyä johtaa järjestön toimintaa muuttuvassa ja kehittyvässä toimintaympäristössä. Suomen Osakesäästäjät ry (www.osakeliitto.fi) on valtakunnallinen sijoittajien yhteisö, joka auttaa suomalaisia vaurastumaan
taso 4: min. Liity jo tänään! osakeliitto.fi/ jasenyys Osakesäästäjien jäsenmaksu 35 euroa vuonna 2020 sisältää Viisas Raha -lehden 8 kertaa vuodessa. Avoimet ovet Nordnetin tiloissa Osakesäästäjien jäsenille kaksi kertaa vuodessa. 5 € / 0,10 %. Jos toteutuneita toimeksiantoja on yli 50, palkkiotasosi on seuraavat kolme kuukautta taso 1: min. Jos teet kuukaudessa 11–50 toteutunutta toimeksiantoa, seuraavassa kuussa palkkiotasosi on taso 2: min. 9 € / 0,20 %). Katso kaikki jäsenedut Osakesäästäjien nettisivuilta: www.osakeliitto.fi/ jasenyys/jasenedut/ JÄSENEDUT Liity mukaan ja hyödynnä Osakesäästäjien Nordnetin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: vr_1_20_taitto.indd 46 24.1.2020 11.20. 2,5 € / osakelaji (ISIN) / salkku / kk). Aktiivisijoittajan kaupankäyntiohjelma Infront Web Trader edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 5 €/kk ja tasolla 1 oleville €/kk (norm. 3 € / 0,06 %. 7 € / 0,15 % / toteutunut toimeksianto (norm. Perhejäsenyyden hinta on 10 euroa, ja se edellyttää, että samassa kotitaloudessa on jo yksi jäsenyys. 20 €/ kk). Uudet asiakkaat voivat käydä kaksi ensimmäistä kuukautta kauppaa tasolla 1. Listaamattomien pohjoismaisten osakkeiden hallinnointimaksu €/kk (norm. Myös osakesäästötilin voi avata Nordnetissä ilman kiinteitä kustannuksia. Inderes-analyysit lähes 90 suomalaisesta pörssiyhtiöstä edullisemmin: Nordnetin hinnaston tasoilla 2–3 oleville Osakesäästäjien jäsenille 10 €/kk ja tasolla 1 oleville €/kk (norm. 10 €/kk). Osakesäästäjien jäsenten eritysedut Nordnet Pankissa: Edullisempi välityspalkkio kotimaisiin osakekauppoihin: automaattisesti vähintään palkkiotaso 3: min. Nordnetin erityisedut Osakesäästäjien jäsenille: NORDNET on Välittäjä 2019 -tutkimuksen mukaan Suomen laadukkain arvopaperivälittäjä, jonka kautta voi sijoittaa osakkeisiin, rahastoihin ja muihin tuotteisiin ilman kiinteisä kustannuksia. Nuoret Osakesäästäjät -jäsenyys (10 euroa, ikäraja 30 v) sisältää Viisaan Rahan digilehtenä. Kaikki jäsenyydet sisältävät oikeuden hyödyntää Osakesäästäjien jäsenetuja ja -tapahtumia. Nordnetin sosiaalisessa verkostossa voi keskustella muiden osakesäästäjien kanssa. Jäsenmaksu on kalenterivuosikohtainen
veroraportit, paljon kaupankäyntityökaluja sekä kustomoitavat kaupankäynti selosteet. Edun voit lunastaa syöttämällä kuponkikoodin oskl2020 vuosijäsenyyden oston yhteydessä (www.sijoittaja.fi/vertaile). 129 € / 6 kk). OP OP tarjoaa kaikille Osakesäästäjien jäsenille edulliset välityspalkkiot Suomessa ja Ruotsissa listatuille arvopapereille 0,15 %, minimissään 5 euroa per toteutunut toimeksianto ja muilla markkinoilla 0,15 %, minimissään 12 euroa per toteutunut toimeksianto. Lynx Broker Lynx tarjoaa Suomen Osakesäästäjien jäsenille alennetut toimeksiantokulut Lynxin tarjoamille markkinapaikoille euroalueella sekä Pohjois-Amerikassa. Lisäksi veloituksetta mm. 20 €/kk tai 200 €/vuosi). 3 €). Helsinki 0,03 %, min. • Välityspalkkio kaikille markkinoille online-kanavissa (automaattisesti vähintään Taso 2) 0,12 %, min. inderes.fi/fi/OSKL-jasenistoalennus. 2 %). 230 €/vuosi). • Mobiilipankki arvopaperikaupankäyntiin €/kk, Danske Sijoitusneuvontapalvelun hallinnointikulu €/kk, neuvottelupalkkiosta -10 %. fi/investtech. • Danske Reaaliaikapalvelu (reaaliaikaiset kurssit: HEL, STO, CPH sekä Kauppalehden reaaliaikaiset uutiset) €/kk. Saman alennetun hinnoittelun piiriin kuuluu myös Trader-osakesäästötili. Lehti on korkeatasoinen ja hyödyllinen sijoittamista käsittelevä aikakauslehti. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/ privanet. Inderes Osakesäästäjien jäsenenä saat Inderesin analyysipalvelun jäsenhintaan 99 €/vuosi (norm. Nordnetin tarjoaman huippuedun lisäksi saat kaiken tämän liittyessäsi Osakesäästäjien jäseneksi: vr_1_20_taitto.indd 47 24.1.2020 11.20. 5,00 USD), kanadalaisille osakkeille 3,50 CAD (norm. Zenostock-palvelu Osakesäästäjien jäsenille vuoden 2020 alusta hintaan 115 €/vuosi ja Nuorille Osakesäästäjille 25 €/ vuosi (norm. Linkki löytyy myös Osakesäästäjien verkkosivulta jäsenedut-osiosta. Kirjoja Osakesäästäjien jäsenenä voit ostaa useita sijoitusaiheisia kirjoja jäsenhintaan, tarkemmin www.osakeliitto.fi/jasenyys/ jasenedut. Osakesäästäjien jäsenille välityspalkkio on 0,04 % (minimi 6 euroa) Helsingissä ja seitsemässä muussa pörssissä listatuille osakkeille ja ETF:ille sekä 0,07 % (minimi 8 euroa) parinkymmenen muun pörssin osakkeille. • Asuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkiot €, 4–12 kk:n pituisen lyhennysvapaan toimitusmaksu €, Sijoitusasuntolainan toimitusmaksu ja järjestelypalkkio €. Investtech Investor-tilauspalvelu: Keskipitkän ja pitkän aikavälin tekniset analyysit kaikista Helsingin pörssiin listatuista yhtiöistä, 6 kk hintaan 79 € (norm. kotimaisen ja ulkomaisen säilytyksen) €/kk, osakesäästötili (osana Kaupankäynti Online -palvelua) €/kk. Tilin avaaminen on ilmaista, ja vain kaupankäynti maksaa. mm. • Danske Varainhoitopalvelu: varainhoitopalkkio -10 %, Salkkulimiitti – joustava rahoitusratkaisu sijoittajalle, vuosipalkkio € (ensimmäiset kaksi vuotta). Traderin valikoimassa on yli 35 000 sijoitusinstrumenttia 36 eri markkinalla, esimerkiksi listattuja osakkeita on yli 19 000. Lynxin kautta saat myös kaikkien arvopaperien säilytyksen veloituksetta. Danske Bank • Danske Kaupankäynti Online (sis. Dividend House Etu Osakesäästäjien jäsenille: vähintään 5 000 euron merkinnät kaikkiin Dividend House Oy:n hallinnoimiin rahastoihin ilman merkintäpalkkiota (norm. Nuorille Osakesäästäjille myös Säästäjän palvelupaketti maksutta sisältäen maksuttoman säilytyksen. Etu koskee yksityishenkilöiden tekemiä ja omistukseen tulevia kauppoja. Sijoittaja.fi Sijoittaja.fi-jäsenille: Puolueettomat sijoittajan työkalut ETF:ien, osakkeiden ja indeksien valintaan, sijoituspäätöksiä tukevat artikkelit ja analyysit sekä sijoitusideoita ja markkinat voittavat mallisalkut. FIM FIM tarjoaa Suomen Osakesäästäjien jäsenille mahdollisuuden käydä osakekauppaa FIM Direct Online -kaupankäyntipalvelulla Helsingin, Tukholman ja Kööpenhaminan pörsseissä hintaan 0,15 % (minimi 8 €/toimeksianto). Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 %:n alennuksen Sijoittaja.fi:n vuosijäsenyydestä (ovh 119 €). 5,00 CAD) ja euroalueen osakkeille 5,00 EUR (norm. Lisätietoja www.osakeliitto.fi/lynx. Palvelu toimii kokeneiden ammattisalkunhoitajien omana työkaluna ja on nyt avattu myös kaikille pörssinoteeratuista osakkeista kiinnostuneille sijoittajille. FIM Direct Onlinen käytöstä ei peritä kiinteitä kuukausimaksuja. Jäsenedun saa käyttöönsä osoitteesta: www. Välityspalkkio yhdysvaltalaisille osakkeille 3,50 USD (norm. 5 €, Danske-tili €/kk, arvo-osuustilin siirto Danske Bankiin €, Onlineveroraportointi €, verkkopankkitunnukset €/kk. Lisätietoja www.osakeliitto. Palvelun tavoitteena on tunnistaa alhaisesti hinnoitellut osakkeet. Ilmoita jäsennumerosi linkin takana olevaan kenttään, niin saat aktivoitua edun. Zenostock Zenostock on verkossa toimiva osakkeiden etsintäja tutkimuspalvelu, joka tuottaa ideoita ja arvokasta tietoa osakesijoittajalle. Lisäksi jäsenetuun kuuluu ilmainen säilytys suomalaisille, ruotsalaisille ja tanskalaisille osakkeille. Viisas Raha Osakesäästäjien oma aikakauslehti ilmestyy 8 kertaa vuodessa. Mandatum Life Mandatum Life tarjoaa Osakesäästäjien jäsenille alennetulla välityspalkkiolla Saxo Bankin Trader-palvelun. Privanet Suomen Osakesäästäjien jäsenenä saat 25 % alennuksen ostoja myyntitoimeksiantojen välityspalkkioista. Jäsenhinta ei edellytä tiettyjä kauppamääriä tai salkun kokoa. Arvopaperi ja Kauppalehti 30 %:n alennus kaikista Arvopaperin ja Kauppalehden normaaleista tilaushinnoista. Uudet asiakkaat käyvät kauppaa ensimmäisen kuukauden parhaassa hintaluokassa (esim. Muista myös hyödyntää palvelun verovähennyskelpoisuus pääomatuloista. 5,80– 8,00 EUR)
Aku Louhimiehen ohjaama Tuntematon sotilas on seitsemän miljoonan euron budjetillaan yksi suurimpia elokuvatuotantoja Suomessa. – Kaikkein huonoimmassa asemassa yksittäinen sijoittaja on erilaisissa joukkorahoitetuissa elokuvissa. Puolet lipputuloista menee teattereille ja joku viidesosa muille levitysyhtiöille. Sijoittajan tulee kuitenkin olla tarkkana, mihin varansa upottaa. Tähän lisätään seuraavien viikkojen näytöstulot ja myös myöhempien vuosien esitystulot. Markkinointikulut ovat usein kaksintai jopa kolminkertaiset tuotantokuluihin verrattuna. Kyse on lipputuloista eli liikevaihdosta. Lipputuotot antavat Selinin mukaan liian lukratiivisen kuvan toimialasta. Niihin suhtautuisin hyvin varauksellisesti, Ylitalo varoittaa. Itse asiassa markkinointija jakelukulut vain kasvavat, jos elokuvalla alkaa mennä hyvin, Selin kertoo. Tällaisella uutisoinnilla ei ole ihme, että elokuviin sijoittaminen on varsinkin Yhdysvalloissa vetänyt puoleensa myös yksityishenkilöitä. Jukka Ylitalo 48 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 48 24.1.2020 11.20. – Oli aika, jolloin etenkin hammaslääkärit rahoittivat suuren osan varsinkin independent-elokuvatuotannosta, kertoo Hollywoodin maailmaa hyvin tunteva elokuvatuottaja Markus Selin. Myös Solar Filmsin entinen osakas, varainhoitoyhtiö Accunian toimitusjohtaja Jukka Ylitalo muistuttaa, että etenkin indie-tuotannon elokuviin liittyy hyvin moninaisia tuottojärjestelyjä ja sijoittajan on hyvin vaikea saada kokonaiskuvaa rahoituspaketista. – Jos uutisoidaan, että elokuva tuotti ensimmäisenä viikonloppuna sata miljoonaa, se ei todellisuudessa ole tuottanut välttämättä senttiäkään. – He olivat kuitenkin enemmän verovähennysten kuin huimien tuottojen, saati taiteellisten arvojen perässä. vapaalla | elokuvasijoittaminen Elokuviin sijoittamisessa tarvitaan osaamista Elokuva-ala näyttää loistavalta sijoituskohteelta, jos katsoo tuotantokuluja ja vertaa niitä lipputuloihin. TEKSTI: Pekka Virolainen KUVA: Tommi Hynynen KYMMENEN MILJOONAA maksanut elokuva voi tuottaa jo ensimmäisenä viikonloppuna lipputuloina sata miljoonaa
. Voiko tällaisessa ilmastossa todella elää maailman onnellisin kansa. . Elokuvaa suunniteltiin vuosia, ja se pääsi vauhtiin vasta, kun Icecapitalin toimitusjohtaja Ari Lahden kokoama sijoittajien joukko keräsi viiden miljoonan euron sijoituspääoman. Ensimmäisiä tuotteita ovat Windsorin prinssinakit Amerikan markkinoille. VUODENVAIHTEESSA ilotulitevastaisuus kääntyi maassamme rakettimaiseen nousuun. . Mutta ei koskaan niin lyhyt, etteikö siitä suurta osaa kannattaisi käyttää tuntemattomien kanssa riitelyyn Facebookissa. Silloin oli Lusijan päivä. Sorry Harry, olet menettämässä suomalaisten luottamuksen. Tuntematon sotilas on siitä hyvä esimerkki, ja nyt on tämä IPR.VC-rahasto, joka sai kerättyä hyvin pääomia muun muassa Sorjosen tuotantoon. . . SUOMALAISET puolestaan ovat valittaneet asiasta someen. Jos suomalainen haluaisi sijoittaa ulkomaille, Viking Lotto voisi olla parempi kohde, Selin varoittaa. . TALVI on säästösyistä peruttu. . Itävallan Sebastian Kurz on Sanna Marinia nuorempi, mutta hän on vain maailman nuorin liittokansleri. Jari Aarniota. Valittaa hoviin. Postilla on vanhin. . . VIISASTELEVA RAHA / SEPPO KAISLA ELÄMÄ on lyhyt. Mitä he tässä tapauksessa voivat tehdä. OSA työehtosopimuksista on hyvin vanhoja. . . Jotta tässä ilmastossa voi elää, täytyy vähän onnellinen ollakin. ENTÄ voiko takan polttaminen tällaisessa ilmastossa olla iso ympäristörikos. Eurooppalaiseen tai suomalaiseen tuotantoon voi Selinin mukaan kuitenkin sijoittaa. Vaikka elokuva tai tv-sarja tuottaisi pienellä budjetilla jopa 600 miljoonaa, höynäytettävä sijoittaja saadaan nuolemaan näppejään sopivan kirjanpitokäytännön avulla. Sen on kirjoittanut Martti Luther. . – On erikoista, että Yhdysvalloissa isot pörssiyhtiötkin voivat edelleen sekoittaa eri tuotantojen kuluja keskenään ja osoittaa pieneen pränttiin vedoten, ettei joku huippusuosittu produktio tuota yhtään voittoa, Selin sanoo. Sen ansiosta suomalaisia kovasti kiinnostava elokuva saatiin tehtyä ja me sijoittajat saimme ensin pääoman takaisin, sitten korot, ja pari kertaa on jo osinkojakin maksettu, Ylitalo kertoo. Ei, se on ainoastaan pienhiukkasen väärää toimintaa. . Oikeastaanhan modernin Elovena-tytön rinnalla pitäisi tasa-arvoisena seistä Elovena-Esko – kalju mies, jonka hihattoman t-paidan kaula-aukosta väikkyvien tatskojen päällä roikkuu kultainen leijona kultaisessa ketjussa. Tuntematon tuottaa osinkoa Aku Louhimiehen ohjaama vuonna 2017 ensi-iltansa saanut Tuntematon sotilas on seitsemän miljoona euron budjetillaan yksi suurimpia elokuvatuotantoja Suomessa. . . Jukka Ylitalokin oli mukana Tuntemattoman sotilaan rahoitusporukassa. PRINSSI ja herttuatar haluavat vastedes olla ihan tavallisia kuninkaallisia ja elää tavanomaisilla miehen veljen antamilla tavallisilla miljoonilla vaatimatonta kuningas–, ei vaan prinssija herttuatarkuluttajan elämää. SUOMI sai jo joulukuussa maailman nuorimman pääministerin, ja johan maailma nuorinta pääministeriä itselleen kaipasikin. . . Avoja ilotulen käsittelyn pelättiin suorastaan räjähtävän käsiin. . . Sitä kuvaa termi hollywood accounting. . . PRINSSI Harry ja herttuatar Meghan ovat suututtaneet monet britit. IPR.VC on suomalainen mediasisältöihin keskittyvä vain ammattilaisille suunnattu pääomarahasto. n Lue enemmän elokuvasijoittamisesta: viisasraha.fi/elokuvat 1/2020 VIISAS RAHA 49 vr_1_20_taitto.indd 49 24.1.2020 11.20. – Ari Lahti junaili hienosti selkeän ja läpinäkyvän konseptin. LIIKETOIMISSAAN he ikävä kyllä joutuvat hyödyntämään sukurasitettaan. . . Esimerkiksi Invesdorin kautta kuunatsielokuville joukkorahoitusta kerännyt Iron Sky Universe Oy näkyy nykyisin lähinnä protestilistalla. Helmen saivat puolestaan virolaiset sisäministeriksi. – Moraaliton perinne on siellä yhä voimissaan. . TOINEN merkittävä asia Suomessa on Elovena-tyttö, jolta Raisio riisuu kansallispuvun. . ERITYISELLÄ lämmöllä muistimme 13.12. – Meillä on varsin läpinäkyvät käytännöt. . . Yhdysvaltoihin sijoittaminen on riski Toisaalta elokuviin sijoittaminen on joskus ollut myös rikkaiden ihmisten vedätystä
Sijoituskerho 3.3. Sijoittajailta ja kevätkokous 6.4. Pori / Satakunnan Osakesäästäjät 2.3. Sääntömääräinen kevätkokous 4.3. tapahtumat | paikallisyhdistykset toimivat Sijoitustapahtumia ympäri Suomea SUOMEN OSAKESÄÄSTÄJIEN alla toimii 37 paikallisyhdistystä ympäri Suomea. Sijoituskerho Savonlinna / Savonlinnan Osakesäästäjät 4.2. Sijoituslounas, esitysvuorossa Lounaisrannikon OP 1.4. Joensuu / Pohjois-Karjalan Osakesäästäjät 26.2. Jyväskylä / Keski-Suomen Osakesäästäjät 6.2. Ne järjestävät toimintaa omilla alueillaan. Sijoituslounas, esitysvuorossa Säästöpankki Hämeen Osakesäästäjät vierailevat SSAB:n tehtaalla Hämeenlinnassa 5. Sääntömääräinen kevätkokous tilaisuuden jälkeen. Sääntömääräinen kevätkokous Kouvola / Kouvolan Osakesäästäjät 4.2. Sijoittajailta, mukana Oma Säästöpankki 31.3. Sijoittajakerho 5.3. 26.2. Ilm. Sijoituskerho Tampere / Pirkanmaan Osakesäästäjät 14.2. Tarkemmat tiedot kutsussa. 50 VIISAS RAHA 1/2020 vr_1_20_taitto.indd 50 24.1.2020 11.20. Sijoituslounas, esitysvuorossa Nordea 4.3. Aika ilmoitetaan myöhemmin kutsussa. Hyvinkää–Riihimäki / Hyvinkään Seudun Osakesäästäjät 25.2. Kuukausikokous 5.3. Sijoittamisen jatkokurssi, 4 kertaa Seinäjoki / Etelä-Pohjanmaan Osakesäästäjät 4.2. Osakesäästäjien ja Vuokranantajien ystävänpäivätapahtuma Turku / Varsinais-Suomen Osakesäästäjät 6.2. Yritysvierailu JotWiren tehtaalle Lehmoon. TARKEMMAT tiedot paikallisyhdistysten tapahtumista ovat osoitteessa osakeliitto.fi/tapahtumat. Sijoituskerho Kerava / Keski-Uudenmaan Osakesäästäjät 10.3. Vierailu Danske Bankin konttorille Hämeenlinnaan. Kuukausikokous Kotka / Etelä-Kymenlaakson Osakesäästäjät Sijoituskerho joka kuukauden ensimmäisenä maanantaina. Vierailu SSAB:n tehtaalle Hämeenlinnaan. Sijoittajamatka ja tutustuminen Viking Lineen sekä Pörssisäätiöön Hämeenlinna / Hämeen Osakesäästäjät 5.2. Sijoitusseminaari. jouko.kauranen@outlook.com. Sijoituskeskustelu 26.3. Sijoituskeskustelu 9.2. 25.3. helmikuuta. Kuukausikokous Uusikaupunki / Vakka-Suomen Osakesäästäjät 5.2
Hän perustelee tekemisensä ja kertoo tehdessään. Keskustelun avaaminen vaatii taustatyötä. 1/2020 VIISAS RAHA 51 vr_1_20_taitto.indd 51 24.1.2020 11.20. Hän on myös enemmän kuin pelkkä akateeminen ajattelija. Gurulla on osaamista ja kokemusta Asioita voi oppia lukemalla, kokemalla tai toisilta. Mielipiteet ovat uskottavia vain silloin, kun ne perustuvat johdonmukaiseen linjaan ja osaamiseen. Olen surullinen, että monen osakesäästäjän esikuva on poistunut joukostamme. Akateemisessa maailmassa palkitaan kyvystä tehdä kansainvälistä huippututkimusta. Guru uskaltaa avata keskusteluja ja seisoo näkemystensä takana. Guru ei ole pelkkä kokemusasiantuntija. Todellisen osakegurun tunnusmerkit H aluaisitko olla ihailtu osakesijoittaja. Esikuvat ovat hyödyllisiä, he tekevät sijoittamista näkyväksi ja kannustavat esimerkillään. ”Kun en tiedä tulevaisuutta, ostojen ajallisen hajautuksen avulla hallitsen epävarmuutta parhaani mukaan”, todellinen osakeguru kirjoitti Viisaassa Rahassa vuoden 2009 alussa finanssikriisin ollessa syvimmillään. Rahasta puhutaan yhä avoimemmin, ja se auttaa uusia sijoittamisesta kiinnostuneita perehtymään sijoittamisen maailmaan. Tämä kannustaa akateemisia osakemarkkinoiden osaajia valitettavasti eristäytymään omaan piiriinsä. Mutta minkälainen on todellinen osakeguru. Guru ei ole pelkkä kokemusasiantuntija. viimeinen sana | sari lounasmeri Kirjoittaja on Pörssisäätiön toimitusjohtaja. Guru on opettaja On taitavia taloustietäjiä, jotka oivaltavat itse mutta eivät osaa avata ilmiöitä toisille. Guru hyödyntää osaamistaan koko yhteiskunnan hyväksi. Jarmo Leppiniemi oli todellinen osakeguru. Pyrkiä kehittämään omaa osaamistamme ja opettamaan vaatimattomasti taitojamme myös toisille. Hän on perehtynyt aihepiiriin useasta näkökulmasta pidemmän ajan kuluessa asiaa opiskellen, itse harrastaen, toisia kuunnellen ja heidänkin kokemuksistaan oppien. Hän, joka osaa opettaa muita niin että he vaurastuvat, voi olla guru. Guru on vaatimaton ”Salkun koko on vaatimaton mutta itselleni merkittävä”, todellinen guru sanoo. Hän, joka osaa sijoittaa niin että itse vaurastuu, on hyvä sijoittaja. 1. Hän ei ole jälkiviisas. Todellisen osakegurun tavoite ei ole vaikuttaa maailman parhaalta sijoittajalta. Tunnusmerkit ovat ominaisuuksia, joihin voimme jokainen pyrkiä. 3. 2. Todellinen osakeguru osallistuu myös yhteiskunnalliseen keskusteluun ja pyrkii opettamaan toisia ilmaisemalla asioita selkeästi. Ympäröivän maailman kehittymisen kannalta taito yksinkertaistaa ja halu opettaa ovat keskeisiä